賽維時代研究報告：十余載砥礪鑄就龍頭，技術(shù)驅(qū)動瀚海揚帆.pdf

上傳者：羅***
時間：2023/09/18
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賽維時代研究報告：十余載砥礪鑄就龍頭，技術(shù)驅(qū)動瀚海揚帆。深耕跨境電商十余載，整體規(guī)模及核心財務(wù)指標位居前列。1)公司于 2012 年成立，歷經(jīng) 11 年發(fā)展形成以服裝配飾、運動娛樂、家居百貨、數(shù)碼汽摩為核心的跨境電商龍頭，多個品牌銷售額破億、在亞馬遜熱銷榜位居前列；2)公司產(chǎn)品主要銷向美國及歐洲，分別占比 85/11%；銷售渠道以亞馬遜為主、占比近 90%；3)2018-22 年營收自 22.45 億元增至 49.09 億元， CAGR 為 22%，2021-22 年因外部環(huán)境擾動歸母凈利波動較高，2023 年將顯著修復；4)營收規(guī)模、盈利能力在行業(yè)內(nèi)位居前列。

跨境電商行業(yè)景氣度顯著回升，龍頭公司將擴張經(jīng)營、提升份額。1)隨線上滲透率提升，跨境出口電商前景廣闊，服裝/家居/戶外等作為重要品類有較高發(fā)展空間；2)行業(yè)四重變化：①政策增強；②一帶一路與 RCEP 打開新發(fā)展空間；③供給側(cè)改善；④海運價格下降；3)當前行業(yè)集中度較低，我們測算已/擬上市公司合計份額尚不足 2%，頭部公司望依托供應鏈/品牌力/研發(fā)等優(yōu)勢樹立核心壁壘，實現(xiàn)經(jīng)營擴張、份額提升。

四重核心優(yōu)勢鑄壁壘，品類+渠道+地域擴張可期。1)依托全鏈路數(shù)字化基礎(chǔ)，構(gòu)建平臺化快速反應能力；2)敏捷型組織助人均效益、市場響應效率多維提升；3)基于跨區(qū)域、跨平臺銷售網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建品牌矩陣支撐的多品類延伸能力，品牌力推進繼續(xù)提速；4)依托供應商生態(tài)和全球倉儲物流布局，實現(xiàn)全鏈條整體效率提升。