石化倉儲行業(yè)專題報告：石化倉儲基業(yè)百年不老，行業(yè)龍頭風(fēng)景這邊獨好.pdf

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時間：2023/10/23
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石化倉儲行業(yè)專題報告：石化倉儲基業(yè)百年不老，行業(yè)龍頭風(fēng)景這邊獨好。儲罐是最適合大型石化企業(yè)的儲存類型。儲罐是儲存原油、成品油及其他易燃和可燃液體化學(xué)品的設(shè)備，是石油化工裝置和儲運系統(tǒng)設(shè)施的重要組成部分。儲罐集安全性高、能適應(yīng)多樣化需求和經(jīng)濟(jì)效益好等多種優(yōu)勢于一身，現(xiàn)成為大型石化企業(yè)最適配的倉儲類型。

“三高”壁壘+充沛現(xiàn)金+永續(xù)成長=絕好生意。“三高”壁壘：高 CAPEX 構(gòu) 建資金壁壘，前期投資考驗公司實力；高區(qū)域集中度構(gòu)建資源壁壘，存量市場未來難有新增供給，石化儲罐資源主要聚集在環(huán)渤海、長三角和珠三角；高監(jiān) 管構(gòu)建資質(zhì)壁壘，政府政策不斷收緊。充沛現(xiàn)金：石化倉儲的商業(yè)模式使得業(yè) 內(nèi)企業(yè)普遍呈現(xiàn)應(yīng)收賬款賬期短、現(xiàn)金流情況好的獨特特征。永續(xù)成長：盈利能力隨時間增長有望持續(xù)提高。企業(yè)前期投入大，成本主要是固定資產(chǎn)（含使用權(quán)）折舊和有息負(fù)債所帶來的財務(wù)費用；發(fā)展到中期，借款規(guī)模及資產(chǎn)價值都將減小，從而帶來財務(wù)費用和折舊的減少；后期公司盈利能力有望大幅上升。

優(yōu)質(zhì)大型石化倉儲極稀缺，行業(yè)邁向“GDP”時代。儲罐及其配套設(shè)施是企業(yè) 核心資產(chǎn)，多建在碼頭周邊。而海岸線幾乎等同于不可再生資源，在危化岸線資源被嚴(yán)格管控后，近幾年中國沿海及內(nèi)河港口碼頭長度及增速趨緩。國家多次要求開展危化品儲存領(lǐng)域安全專項檢查整治，“安全+環(huán)保”兩大因素使得行業(yè)未來無法大規(guī)模建設(shè)，預(yù)計危化品倉儲行業(yè)將在國家的引導(dǎo)下邁向“GDP” 時代，即綠色環(huán)保（Green）、數(shù)字智能（Digital）和園區(qū)集中（Park）。

統(tǒng)一大市場催生石化倉儲行業(yè)迎來“蝶變”時刻。2022 年中共中央和國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》提出建設(shè)全國統(tǒng)一大市場有利于加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局。統(tǒng)一能源大市場與石化期貨共振，健全油氣期貨產(chǎn)品體系勢在必行。而石化倉儲是統(tǒng)一能源大市場的“蓄水池”和“壓艙石”，以儲罐為主的交割庫將大力促進(jìn)國內(nèi)商品市場循環(huán)暢通，通過充分發(fā)揮期貨交割功能，促進(jìn)區(qū)域間的要素流動和供需間的有效對接，進(jìn)而有助于消除市場分割，促進(jìn)商品集散流通，發(fā)揮“蓄水池”的作用。石化倉儲還發(fā)揮了戰(zhàn)略能源 “壓艙石”作用，保障了能源安全。托克是全球最大的獨立商品貿(mào)易商之一，其將長期資產(chǎn)投資更多地集中于中游物流存儲資產(chǎn)。托克的興起與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)有重要的聯(lián)系，對我國石化倉儲企業(yè)在面對時代變化時有巨大借鑒意義。