科新機電研究報告：高端壓力容器供應商，化工與新能源業務協同發展.pdf

科新機電研究報告：高端壓力容器供應商，化工與新能源業務協同發展。高端過程裝備供應商，光伏與核電業務貢獻彈性。公司主要生產重 型容器、大型反應器、換熱器以及塔器類等設備。天然氣化工、石油 煉化與煤化工設備為傳統主業，近年來以光伏、核電為代表的新能源 高端裝備業務快速發展，公司營收與業績持續向好。

壓力容器下游應用廣泛，市場規模持續擴大。壓力容器廣泛應用于石 油煉化、基礎化工、新能源等領域。2019-2024年，國內壓力容器行 業銷售規模預計從1852 億元增長至3100 億元，CAGR 10.9%。

化工：天然氣下游景氣度高，大型煉化項目提振設備需求。公司為 國內少數尿素二氧化碳汽提法高壓四大件供應商，展現深厚制造實 力。BDO下游產品PTMEG、PBAT/PBS、GBL近年來需求高漲，產能持續 擴張。石油煉化企業加速煉化一體化產業鏈布局，大型項目批量落地 帶來上游設備需求增量。

光伏：硅料擴產持續推進，帶動多晶硅工藝裝置需求。2022年以 來，國內17家企業擬建在建光伏多晶硅擴產項目共21個，新增多晶硅 產能合計約250萬噸/年，對應設備投資約1500億元。公司生產換熱 器、反應器和塔器等光伏多晶硅過程設備，受益于光伏硅料擴產。

核電：核燃料運輸容器進口替代，市場空間廣闊。新燃料運輸容器 進口替代持續推進，未來8年市場空間約15億元，公司為中廣核ANT- 12A運輸容器承制單位，該型運輸容器的常態化批量生產將帶動公司 業績增長。我國乏燃料外運需求緊迫，運輸容器尚未實現國產化，公 司參與乏燃料運輸容器研發，有望受益乏燃料運輸容器進口替代。

定增聚焦擴產+氫能及特材研發，增強公司綜合實力。公司近年來產 能利用較為飽和，現有產能21800噸/年，募投項目投產后將使產能提 升38.5%。此外，公司計劃開展氫能和特種材料應用的相關研究。