奧浦邁研究報告：國產蛋白抗體培養基龍頭，進口替代、出海共驅高增長.pdf

奧浦邁研究報告：國產蛋白抗體培養基龍頭，進口替代、出海共驅高增長。公司為蛋白/抗體培養基領域國產龍頭，與 CDMO雙輪驅動業績增長。奧 浦邁 2013 年成立于上海張江，主營業務為細胞培養基系列產品和生物藥 CDMO 服務。公司的培養基產品具有媲美進口培養基的性能及批間差、高 性價比，并能提供更為優質的配套服務。公司 2018 年進入 CDMO 領域， 具有中試生產能力，D3 工廠 2023 年年底投產后將使公司具有后期及商業 化項目的承接能力。“培養基+CDMO”戰略具有降低 CDMO 業務成本、 提高項目推進效率、提前鎖定培養基客戶的三大優勢，且可實現業務間客 戶雙向導流，將雙輪驅動公司業務保持高增長。

供需兩端共推培養基實現國產替代，奧浦邁將引領這一趨勢。2021 年我 國細胞培養基市場規模約 4.08 億美元，國產化率仍不足四成，高端的蛋 白/抗體培養基領域國產化率更低，進口替代空間廣闊。從供給端看，國產 培養基的品類數量、性能、生產工藝迅速提升；從需求端看，國產創新藥 上市放量帶動培養基需求增加、升級。集采帶來降成本需求，疫情提高供 應鏈安全重視度。供需兩端共同驅動培養基國產，而奧浦邁作為國產高端 培養基龍頭將引領這一趨勢。

海外市場實現突破，將打開公司第二成長曲線。公司以歐洲生物類似藥客 戶作為出海突破口，開始布局海外業務。截至 2023Q1，已開拓數十家海 外培養基客戶。2022 年 4 月，公司在美國加州灣區設立了全資子公司美 國奧浦邁。鑒于 1）公司培養基產品具有強競爭力；2）品牌口碑逐步積累； 3）海外監管對培養基變更經驗豐富，公司產品可直接切入商業化項目，且 未來有望滲透進創新藥管線，我們對公司海外業績的放量充滿信心。