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拓斯達研究報告：核心產品協同發展，受益制造升級、國產替代大趨勢。拓斯達聚焦工業機器人、五軸機床、注塑機三大賽道，控費增效成果顯著， 邁入新的成長階段。拓斯達起家于注塑機輔機業務，近幾年拓展了注塑機、 工業機器人、五軸機床等新產品，目前形成了以機器人、注塑機、五軸機床 為核心產品，智能能源及環境管理系統為輔的產品結構。公司歷史上營收規 模持續高速增長，22 年進行組織變革，提質增效，期間費用率大幅下降，23 年受益于產品結構優化、原材料成本下降，公司盈利能力回升。

公司核心產品協同發展，邁入成長新階段，短期有望受益于制造業景氣度。

① 五軸機床是最高端的機床品類，主要用于航空航天、汽車、高端模具等產 業，國內市場空間近 100 億，國產化率約 20%，長期受限于進口，自主 可控需求迫切。公司收購埃弗米，將埃弗米的技術基因與公司的銷售基因 融合，疊加資金、產能等優勢，實現快速放量搶占市場。

② 工業機器人密度仍有增長空間，屬于成長性賽道，國產本體廠商逐步取得 一席之地，目前國產化率提升至 40%+。公司持續研發擴充產品系列，配 套輔助設備，擁有成套解決方案供應能力，受益于本體國產化趨勢，自制 本體銷售增長。

③ 注塑機的客戶認可度提升，全電動注塑機去年推出樣機，今年已實現小批 量銷售。智慧能源業務主要服務 3C、新能源等行業客戶，為公司拓展三 大主業提供前瞻信息。

④ 公司主業屬于通用設備，需求受制造業景氣度影響，近期行業補庫跡象顯 露，產成品庫存有回升趨勢，財政部增發萬億國債，有望起到拉動作用， 制造業景氣度復蘇可期。