能源與材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)2024年投資策略（材料篇）：把握行業(yè)生命周期，聚焦成長與主題機(jī)會.pdf

能源與材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)2024年投資策略（材料篇）：把握行業(yè)生命周期，聚焦成長與主題機(jī)會。把握行業(yè)生命周期，聚焦成長與主題機(jī)會。行業(yè)生命周期分為初創(chuàng)、成長、 成熟、衰退四個階段。處于初創(chuàng)期的行業(yè)往往具有更多主題性投資機(jī)會，處 于成長期的行業(yè)則通常具備較好的成長性投資機(jī)會。從各類新材料行業(yè)所處 生命周期來看，第三代半導(dǎo)體、合成生物學(xué)、低軌衛(wèi)星相關(guān)材料、氫能材料、 腦機(jī)接口相關(guān)材料等行業(yè)均處于初創(chuàng)期，而晶圓制造材料、封裝材料、鋰電 材料、光伏材料、風(fēng)電材料、核電材料、新型軟磁材料、合金材料等行業(yè)均 處于成長期。我們看好行業(yè)高速發(fā)展帶來業(yè)績逐步兌現(xiàn)的機(jī)會，同時關(guān)注技 術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)突破等帶來的具備較大彈性的主題性機(jī)會。

新能源新材料：能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈核心材料發(fā)展動力足。1） 鋰電&儲能類材料：我們認(rèn)為，安全性和資源可持續(xù)性將繼續(xù)引領(lǐng)電池材料 行業(yè)的發(fā)展方向，看好電池產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)合銅箔、負(fù)極包覆材料、氣凝膠、半 固態(tài)電解質(zhì)材料以及鈉電池和釩液流電池產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)遇；2）光伏類材料：硅 料價格下行帶來的需求增長邏輯及硅料環(huán)節(jié)的利潤向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)趨勢非 常明確，同時受益于量增邏輯以及技術(shù)迭代推動的偏緊供需結(jié)構(gòu)的光伏材料 細(xì)分環(huán)節(jié)如銀漿、POE 膠膜、焊帶等值得關(guān)注；3）風(fēng)電類材料：高需求驅(qū) 動+原材料價格震蕩下行，預(yù)計風(fēng)電材料的供給緊缺環(huán)節(jié)有望實現(xiàn)盈利能力 穩(wěn)中有升，建議關(guān)注量利齊升邏輯已經(jīng)開始兌現(xiàn)的塔筒樁基、海纜及材料、 葉片及材料；4）氫能類材料：氫能相關(guān)的核心材料在產(chǎn)業(yè)鏈中有更高的技術(shù) 壁壘，在利潤分配上有望長期獲得超額收益，建議關(guān)注質(zhì)子交換膜、氣體擴(kuò) 散層、催化劑、車載儲氫瓶碳纖維等環(huán)節(jié)。

半導(dǎo)體新材料：期待消費電子景氣復(fù)蘇拐點，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化邏輯。1） 半導(dǎo)體行業(yè)景氣度 2024 年有望回暖，海外持續(xù)加碼對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的 限制，設(shè)備、零部件、材料的國產(chǎn)替代需求旺盛，看好具備國產(chǎn)化邏輯和海 外供應(yīng)能力的半導(dǎo)體材料龍頭。2）先進(jìn)封裝存在技術(shù)、客戶和終端下游的三 重驅(qū)動，看好技術(shù)領(lǐng)先、提前布局的細(xì)分龍頭；3）第三代半導(dǎo)體下游滲透率 快速提升，有望快速縮短與海外巨頭的差距，看好產(chǎn)能布局領(lǐng)先的龍頭企業(yè)。

合成生物學(xué)材料：看好降本和創(chuàng)新兩大主線下的產(chǎn)業(yè)化加速發(fā)展機(jī)遇。1） 降本方向，主要是大宗化學(xué)品和精細(xì)化學(xué)品領(lǐng)域，核心邏輯是發(fā)酵法相對于 化學(xué)法（或者是發(fā)酵工程中高效菌種對于落后菌種）的成本優(yōu)勢和替代，看 好氨基酸系列、維生素系列、PDO（1，3-丙二醇）、丁二酸等產(chǎn)品；2）創(chuàng) 新方向，主要是營養(yǎng)和美妝領(lǐng)域，核心邏輯是創(chuàng)新原料賦能終端消費品，看 好蘋果酸、HMOs、麥角硫因等產(chǎn)品。推薦布局符合降本/創(chuàng)新兩大主線、具 備產(chǎn)品拓展能力、下游維持高景氣的相關(guān)企業(yè)。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)材料：布局國內(nèi)低軌衛(wèi)星需求爆發(fā)前夜的材料投資機(jī)會。2023 年 10 月以來，國內(nèi)外衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域事件催化和政策出臺較多，在全球衛(wèi) 星競爭加劇、ITU 申報時效性限制、國內(nèi)政策支持力度持續(xù)加大、火箭發(fā)射 和衛(wèi)星制造成本不斷下降等因素的作用下，未來 5 年我國低軌衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量 有望進(jìn)入“指數(shù)級”增長的爆發(fā)期。我們保守預(yù)計衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié) 的潛在市場規(guī)模高達(dá) 3500 億元，推薦布局基本面向好與衛(wèi)星主題概念共振的材料標(biāo)的。