醫(yī)療器械&醫(yī)療服務(wù)行業(yè)2024年度策略報(bào)告：醫(yī)療設(shè)備加速進(jìn)口替代和下沉，醫(yī)療消費(fèi)有望觸底回升.pdf

醫(yī)療器械&醫(yī)療服務(wù)行業(yè)2024年度策略報(bào)告：醫(yī)療設(shè)備加速進(jìn)口替代和下沉，醫(yī)療消費(fèi)有望觸底回升。醫(yī)療器械板塊，看好加大縣級(jí)醫(yī)院發(fā)展及政府對(duì)于國(guó)產(chǎn)器械的大力扶持背景 下的高端醫(yī)療設(shè)備板塊。2023 年 7 月國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布推薦性衛(wèi)生行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 《縣級(jí)綜合醫(yī)院設(shè)備配置標(biāo)準(zhǔn)》，自 2024 年 1 月 1 日起施行，規(guī)定了縣級(jí)綜 合醫(yī)院萬(wàn)元及以上設(shè)備配置的基本原則，針對(duì)呼吸機(jī)、CRRT 等 269 種基本 設(shè)備品目做出了最低標(biāo)準(zhǔn)，2024 年起將逐步加大基層醫(yī)療設(shè)備配置，帶來(lái) 醫(yī)療設(shè)備需求的快速釋放；2023 年 7 月國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)文會(huì)同教育部、公安 部等 10 部門部署開展為期一年的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作，我 們認(rèn)為長(zhǎng)期看醫(yī)療反腐能夠加速行業(yè)出清，利好行業(yè)和頭部企業(yè)規(guī)范發(fā)展； 2023 年 2 月 3 日國(guó)家醫(yī)保局發(fā)函繼續(xù)支持國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械，進(jìn)一步提到 針對(duì)具有我國(guó)發(fā)明專利、技術(shù)上具有國(guó)內(nèi)首創(chuàng)、國(guó)際領(lǐng)先水平，并且具有顯 著臨床應(yīng)用價(jià)值的醫(yī)療器械設(shè)置特別審批通道。整體看，在醫(yī)療資源進(jìn)一步 下沉的行業(yè)背景以及政府對(duì)于國(guó)產(chǎn)器械的大力扶持趨勢(shì)下，2024 年高端醫(yī) 療設(shè)備行業(yè)有望保持高景氣，且在 2021-2023 年板塊回調(diào)較多的情況下，估 值具備較強(qiáng)性價(jià)比。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道：血液凈化行業(yè)、內(nèi)窺鏡行業(yè)、 分子影像行業(yè)。

醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)，看好疫情后終端消費(fèi)逐步復(fù)蘇，行業(yè)政策逐步落地。自 2022 年 12 月國(guó)家政策疫情逐步優(yōu)化以后，2023H1 終端民營(yíng)口腔、眼科、輔助生 殖患者流量逐步回升，終端需求逐步復(fù)蘇。2023 年 2 月國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布了 《關(guān)于做好 2023 年醫(yī)藥集中采購(gòu)和價(jià)格管理工作的通知》，明確持續(xù)開展口 腔種植價(jià)格專項(xiàng)治理工作，要求各省份于 4 月中旬前全面落實(shí)全流程調(diào)控目 標(biāo)，種植牙集采政策逐步落地，之前處于觀望狀態(tài)的患者需求有望在 2024 年逐步釋放。整體看，醫(yī)療消費(fèi)行業(yè)后疫情復(fù)蘇是主旋律，終端需求逐步恢 復(fù)，同時(shí)隨著行業(yè)政策逐步落地，將帶來(lái)行業(yè)整體需求的進(jìn)一步上升。建議 關(guān)注優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道：口腔產(chǎn)業(yè)鏈、眼科產(chǎn)業(yè)鏈、輔助生殖賽道。

醫(yī)療設(shè)備板塊、醫(yī)療服務(wù)板塊目前估值分位點(diǎn)處于 10 年歷史低值。從主要 的細(xì)分板塊醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材、體外診斷、醫(yī)療服務(wù)看，我們分析了各板 塊主要指數(shù)近十年市盈率 TTM 的當(dāng)前值、分位點(diǎn)、中位數(shù)等。對(duì)比看，醫(yī) 療設(shè)備（申萬(wàn)）指數(shù)估值分位點(diǎn)處于近十年 5.47%水平，醫(yī)療服務(wù)（申萬(wàn)） 指數(shù)估值分位點(diǎn)處于近十年 9.77%水平，估值處于歷史低位，顯著低于近十 年平均水平和中位水平，安全邊際較高。