晨光生物研究報告：植提龍頭擇高處立，三步戰(zhàn)略向?qū)挾?pdf

晨光生物研究報告：植提龍頭擇高處立，三步戰(zhàn)略向?qū)挾小鴥?nèi)植提行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，多品類位居世界領(lǐng)先。公司深耕植物提取行業(yè)二十余年， 相繼攻克多項世界性技術(shù)難題，產(chǎn)品從單一的辣椒紅色素發(fā)展到天然色素、香辛 料提取物和精油、天然甜味劑、營養(yǎng)藥用提取物、保健食品、油脂和蛋白六大系列 上百種個品種。其中，植提業(yè)務(wù)橫向擴(kuò)展多品類，縱向挖掘產(chǎn)品附加值，2022 年 實現(xiàn)收入 26.55 億元，整體占比 42.16%，貢獻(xiàn) 76.58%的毛利，為公司利潤主要 來源；棉籽業(yè)務(wù)將分拆獨立發(fā)展，2022 年收入達(dá) 33.75 億元，同比+53.39%，對 整體收入增速貢獻(xiàn)較大。

上游原材料布局前瞻，擴(kuò)大成本領(lǐng)先優(yōu)勢，向內(nèi)挖掘毛利。植提企業(yè)成本端原材 料占比非常大，原材料種植基地不斷向有源頭優(yōu)勢的地方轉(zhuǎn)移，公司通過全球基 地布局拉開成本優(yōu)勢。在國內(nèi)，公司圍繞優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)設(shè)立加工基地，保障優(yōu)質(zhì)原材料 的穩(wěn)定供應(yīng)；在海外，公司在土地與人力成本較低、生產(chǎn)種植條件優(yōu)越的贊比亞、 印度等地布局原材料種植基地與加工基地，成本優(yōu)勢逐步驗證，產(chǎn)品競爭力穩(wěn)步 增強(qiáng)。同時，公司通過訂單農(nóng)業(yè)等方式保障原料穩(wěn)定供應(yīng)，通過成本加成的定價策 略維護(hù)市場健康發(fā)展。

中游工藝與研發(fā)技術(shù)領(lǐng)先，業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃清晰，繪就大健康版圖。公司具備持續(xù) 打造新品種、把新品種做到世界前列且用時越來越短的能力，究其根本主要來源 于：（1）工藝領(lǐng)先：公司通過改進(jìn)技術(shù)提高得率、同步提取多種產(chǎn)品等工藝革新實 現(xiàn)低成本工業(yè)化生產(chǎn)。（2）研發(fā)引領(lǐng)：公司采用研發(fā)五步走模式，產(chǎn)業(yè)化能力強(qiáng)； 同時技術(shù)相通性可以提高新產(chǎn)品開發(fā)效率，不斷支撐業(yè)績釋放；（3）植提產(chǎn)品矩陣 完備：公司主力產(chǎn)品優(yōu)勢領(lǐng)先，支撐業(yè)績穩(wěn)健增長；梯隊產(chǎn)品亮點頻出，發(fā)展提速 可期。（4）三步走戰(zhàn)略規(guī)劃清晰：公司圍繞大健康領(lǐng)域擴(kuò)張業(yè)務(wù)版圖，扎實推進(jìn)中 長期目標(biāo)。

下游延伸應(yīng)用價值鏈，協(xié)同資源共促發(fā)展，驅(qū)動各業(yè)務(wù)擴(kuò)張。公司在不斷推新品 抬體量促發(fā)展的同時對成熟產(chǎn)品進(jìn)行應(yīng)用配方定制化開發(fā)，延長加工鏈條以保持 利潤增長，增強(qiáng)產(chǎn)品的不可替代性。同時，目前公司客戶涵蓋食品飲料、調(diào)味品、 香精香料、保健品、動保等眾多行業(yè)，客戶資源的協(xié)同性可以幫助上市新品拓展市 場，拓寬服務(wù)范疇；保健食品、中藥等新業(yè)務(wù)也更易進(jìn)入客戶供應(yīng)體系，驅(qū)動大健 康版圖的快速搭建。