九豐能源研究報告：稀缺的國產氦氣、商業航天特氣標的，“資源+終端”特氣戰略加速推進.pdf

九豐能源研究報告：稀缺的國產氦氣、商業航天特氣標的，“資源+終端”特氣戰略加速推進。 “資源+終端”模式大力發展特種氣體業務，打造新的業績增長極： 公司 依托清潔能源主業，大力布局特種氣體業務，目前已實現氦氣、氫氣兩種氣 體從資源到終端的布局，未來公司也將借助自產氦氣等方面的資源優勢，積 極向電子特氣等其他氣體領域拓展，通過現場制氣、零售等多種運營模式， 將特種氣體業務打造成為公司新的業績增長極。

氦氣是稀缺戰略資源，我國對外依存度超 90%：氦氣廣泛應用于電子、航 空航天、醫療、科學研究等多個新興戰略領域。我國是“貧氦”國家，氦氣 資源量為 11 億立方米，僅占全球氦氣資源總量的 2.12%。2022 年，我國氦氣 消費量 2380 萬方，同比增長 6.25%，對外依存度高達 94.35%。我國需通過提 升自產氦氣能力等多種途徑加強我國氦氣資源供應保障。

公司掌握 BOG 提氦技術，氦氣產能增長空間大：公司是國內少數掌握 BOG 提氦關鍵技術的企業之一，現有產能 36 萬方/年。2022 年公司氦氣產量 18 萬 方，占全國總產量超過 10%；2023 前三季度氦氣產銷量達到 23 萬方，同比增 長 63%。目前公司在四川瀘縣新建粗氦精制項目，設計產能 100 萬方/年。未 來公司將繼續通過 LNG 擴產、井下能源作業服務、進口液氦等多種途徑，持 續提升氦氣資源保障能力，實現“國產氣氦+進口液氦”的雙資源保障。

商業火箭項目落地彰顯資源優勢，持續拓展航空航天特氣領域。公司近期 公告擬投建海南商業航天發射場特燃特氣配套項目。該項目是公司第一個綜 合型現場制氣項目，是公司具備自產氦氣資源競爭力的體現，具有里程碑意 義。海南商業航天發射場是目前國內唯一商業航天發射場；公司擬建的商發 特氣項目也是國內第一個配套商業航天發射領域的氣體項目，示范意義重大。 近年國內外商業衛星及發射需求呈爆發式增長，公司作為商業航天特燃特氣 領域的先行者，有望分享國內外商業航天發射的巨大市場機遇。氦氣在航空、 航天領域用途廣泛，公司也將借助該項目持續深耕航空、航天特氣領域，使 該領域成為公司拓展特種氣體業務的重要橋頭堡。

“資源+終端”模式持續發力特種氣體業務：今年以來公司持續加大“資源 +終端”模式布局，2023 年 10 月，公司完成收購湖南艾爾希 70%股權，艾爾 希是華中地區規模最大的綜合、高端氣體生產及供應商之一，也是湖南地區 最大的氦氣零售氣站，本次合作標志著公司落地工業氣體領域首個零售項目。 公司亦戰略性布局氫氣業務。2023 年 4 月完成對正拓氣體重組并取得其 70% 股權，有效提升公司多種制氫技術實力和氫氣運營管理能力；同時公司持續 推進廣州市南沙區首座制氫加氫一體綜合能源站項目建設。此外，公司參與 投資設立氫能產業基金，加快氫能板塊產業化項目落地。未來公司有望借助 資源端氦氣、氫氣布局，終端現場制氣、零售氣布局，不斷擴展產品矩陣、 打破區域界限，打造全國性的綜合工業氣體、特種氣體服務商。