廣匯能源研究報告：新疆民營能源巨頭，煤、氣、油核心資源快速擴張.pdf

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時間：2023/12/04
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廣匯能源研究報告：新疆民營能源巨頭，煤、氣、油核心資源快速擴張。同時具有煤、油、氣的民營巨頭，產能擴張確定性強，高分紅凸顯投資價值。公司立足于新疆本土及中亞豐富的石油、天然氣和煤炭資源，以能源產業為經營中心，是國內目前唯一一家同時具有煤、油、氣三種資源的民營企業。公司 LNG 周轉量及貿易量不斷提升，煤化工板塊提質煤項目負荷率不斷上升，公司擴張勢頭明顯。雙碳背景下，公司積極布局 CCUS 和氫能等產業，凸顯長期可持續發展。公司承諾 2022-2025 年每年實際分配現金紅利不低于 0.70 元/股(含稅)，對應較高股息率，體現了公司長期投資價值。

馬朗煤礦增量顯著，疆煤外運通道無憂。目前公司馬朗煤礦正進行手續辦理，已具備條件可隨時轉入正式生產，遠期規劃 2500 萬噸/年產量。馬朗煤礦開采相對簡單、且雜質低、熱值高，較白石湖煤礦是更優質的動力和化工用煤。另有公司關聯公司控制的紅淖鐵路及相關物流園可有效打開煤炭銷售半徑，保證疆煤外援銷售無憂。

優質富油煤資源稀缺，煤化工一體化成本優勢突出。提質煤項目采用自產稀缺富油煤，煤焦油收率高，提質煤質量顯著提高，荒煤氣可制備高值乙二醇，產品較原料增值明顯。煤制甲醇聯產 LNG 項目可副產多種產品，組合經濟效益高。公司目前產品有 LNG、甲醇、煤焦油、乙二醇、 DMSO 等多種產品，隨著公司提質煤項目負荷率的提高，煤化工板塊相關產品產量也在不斷增長。目前國際油價高位震蕩，甲醇、煤焦油等產品盈利性較好，煤化工板塊盈利有望穩定在高位。

周轉能力大增，低價長協 LNG 貢獻穩定利潤。公司煤制 LNG 生產穩定，鄯善項目復產情況值得關注。天然氣貿易方面，公司 2019 年簽訂的長協 LNG 價格低廉，在天然氣景氣背景下利潤豐厚。LNG 接收站是天然氣貿易領域的核心資產，具有很強的政策壁壘。公司啟東 LNG 接收站各期項目相繼建成投入使用，公司 LNG 周轉能力得以快速提高，公司 LNG 接卸業務也將快速提升，增厚公司利潤。