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美國光伏行業(yè)2024年策略：業(yè)績?yōu)闃蕿殄^。美國光伏裝機(jī)空間大，2024 年集中式有望繼續(xù)放量，戶用短期有一定壓力。

光伏裝機(jī)長期空間大。美國多數(shù)州 2030-2050 年可再生/清潔能源占比目標(biāo)為 25%-100%，PPA 及凈計(jì)量政策打造成熟的商業(yè)模式。2022 年光伏占美國發(fā)電 總量的 4.7%；若要實(shí)現(xiàn) 50%的可再生能源滲透率，按各類別增速推算，需要 新增約 400GW 光伏裝機(jī)，是 2022 年末美國光伏裝機(jī)總量 142GW 的 2.8 倍。

集中式有望繼續(xù)放量。組件供應(yīng)和并網(wǎng)許可是美國集中式光伏兩大制約因素， 預(yù)計(jì) 2024 年不構(gòu)成明顯瓶頸，IRA 補(bǔ)貼增強(qiáng)光伏裝機(jī)經(jīng)濟(jì)性。1）組件供應(yīng)增 加：當(dāng)前依賴進(jìn)口，政策風(fēng)險(xiǎn)趨緩，2022H2 至 2023H1 進(jìn)口同比提升；IRA 補(bǔ) 貼本土制造，本土產(chǎn)能擴(kuò)充，放量需要時間；組件維持高溢價(jià)。2）并網(wǎng)許 可：新能源發(fā)電加大美國電網(wǎng)壓力，集中式光伏并網(wǎng)排隊(duì)可長達(dá) 5 年。2023- 2025 年美國約 97GW 集中式光伏電站可并網(wǎng)，短期制約較小。3）IRA 補(bǔ)貼光 伏安裝環(huán)節(jié)：提供 PTC、ITC 補(bǔ)貼（二選一），PTC 按發(fā)電量補(bǔ)貼；ITC 按初 始投資額補(bǔ)貼，符合條件的項(xiàng)目的基礎(chǔ)抵免額度 30%（最高可到 70%）。

戶用光伏裝機(jī)短期承壓。1）高利率：目前美國聯(lián)邦基金利率 5.33%，戶主光 伏貸款利率超 6%，同比提升超 3pcts，裝機(jī)意愿推遲。2）加州政策調(diào)整：美 國戶用光伏第一大州加州落地 NEM3.0，平均上網(wǎng)電價(jià)下降、峰谷價(jià)差大、刺 激戶用光伏配儲；在政策適應(yīng)期，2024 年加州戶用裝機(jī)承壓。

美國本土上市光伏公司集中于薄膜電池組件、跟蹤支架、戶用逆變器、安裝 商。關(guān)注產(chǎn)品性能、產(chǎn)品稀缺性、渠道力、美國本土產(chǎn)能四大競爭維度。

薄膜電池組件：與晶硅組件主材產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤，不依賴于中國供應(yīng)鏈；性能稍遜 色，但美國本土組件產(chǎn)能屬性稀缺，產(chǎn)品訂單火爆；IRA 制造補(bǔ)貼力度大。

跟蹤支架及戶用逆變器：均為雙龍頭格局，本土產(chǎn)品性能一流，渠道壁壘及信 任成本高，不易被中國產(chǎn)品替代；發(fā)力本土產(chǎn)能，可獲 IRA 補(bǔ)貼。 ? 安裝商：扎根美國本土，融資能力及渠道資源構(gòu)筑壁壘，龍頭份額有望提升。