百普賽斯研究報告：重組蛋白試劑龍頭，創新產品不斷升級.pdf

百普賽斯研究報告：重組蛋白試劑龍頭，創新產品不斷升級。海外重組蛋白市場廣闊，公司憑借產品質量過硬及供應鏈優勢預計海外業務保 持高增長。受生物藥下游需求快速拉動，重組蛋白科研試劑市場增速顯著快于 整體生物科研試劑市場。根據 Frost&Sullivan 數據顯示，全球重組蛋白科研試劑 市場從 2015年的 33億元增長到了2019年的 52億元，16-19年 CAGR為 12%， 預計 19-24 年 CAGR 約為 14%，到 2024 年約為 98 億元，海外市場規模較國 內更大。公司通過多年積累，部分產品質量已經比肩甚至超過海外巨頭，同時 公司積極在海外市場新建實驗室拓展全球研發布局，以及在美國、瑞士建立物 流倉儲系統打造全球化供應鏈體系，品牌力已逐漸形成。由此預計公司海外業 務未來三年收入 CAGR 約為 30%+。

行業競爭格局較為分散，國產替代正當時。重組蛋白作為生物藥、疫苗、細胞 免疫研發生產的關鍵試劑，行業增速快于整體試劑行業。但除頭部兩家外資企 業市占率高外（R&D 以及 PeproTech 分別占比為 20%以及 16%），其余市場 整體較為分散，國內品牌中義翹科技、百普賽斯以及近岸生物分別占 3-5名。市 占率分別為 5%/4%/2%。隨著國內廠商各個技術平臺的搭建，以及新產品的不 斷推陳出新，國內廠商與國外廠商的產品質量已經比較接近，同時國內廠商可 提供的服務更加優質及時，有望以此增加客戶黏性，逐步拓寬市場份額。

創新+質量+品牌三輪驅動，助力公司業績放量。公司持續加大研發投入，聚集 行業優秀人才，目前接近 50%的研發人員擁有碩士、博士學位，行業領先。公 司擁有六大技術平臺，打造了多個行業稀缺重組蛋白產品（在 ADC、CGT、腦 科學等多領域均有布局），單產品平均應用檢測數據個數為 3.09個，處于市場第 一。同時公司原材料中最關鍵的細胞株均來自國家機構供應，較為穩定，產品 均一性、活性等關鍵評價指標均領先于行業可比公司，且借疫情契機擴大產能， 短期內無產能限制。品牌力方面，公司通過線上線下雙渠道宣傳方式，加大品 牌影響力，目前公司下游客戶數量已經超過 8000 家，覆蓋了全球 70 個國家和 地區，包括國內外知名生物醫藥企業、科學服務企業以及頂尖科研機構。