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賽維時代研究報告：數智化驅動的跨境電商企業，開辟服裝品牌出海征程。技術驅動的跨境電商企業，服裝品牌化轉型成效顯著。1）公司以泛品業務起家，后聚焦品牌服 飾化發展之路。公司于 2012 年創立，2016 年推行“品牌化”戰略，依托強大的數字化能力與 供應鏈管理體系，成功搭建可復用的品牌孵化體系。根據公司招股書，報告期內（2020 年-2022 年）已有 21 個品牌營收累計過億，70 余個品牌累計營收過千萬，頭部品牌的多款產品位于 Amazon Best Sellers 細分品類前列。2）業績保持高增長，盈利能力穩步回升。19-22 年公司 營收/凈利潤 CAGR 分別達 19%/51%，23Q1-3 營收/凈利潤分別為 44/2 億元，同比增長 30%/42%。毛利率基本維持在 65-70%之間，在品牌知名度和溢價能力帶動下，23Q1-Q3 升 至 69.7%。凈利率在 20 年疫情催化下創新高，達到 8.6%，后因行業調整、去庫影響有所下降。 23 年行業進入修復期，前三季度凈利率恢復至 5.1%。

跨境電商市場快速發展，已成為拉動貿易的新動能。1）跨境電商貿易增速快于傳統貿易，政策 支持下持續釋放增長潛力。據中國海關統計，2022 年中國跨境電商貿易進出口規模達到 2.1 萬 億人民幣，同比增長 7.1%，18-22 年 CAGR 為 18%，明顯快于同期我國外貿進出口總額 8% 的增速，占貿易進出口的比例也從 2018 年的 3.5%提升至 2022 年的 4.9%。行業支持政策密集 出臺，2023 年 12 月中央經濟工作會議再次強調鼓勵傳統產業組團出海，行業增長潛力有望持 續釋放。2）全球電商滲透率持續提升，為跨境電商發展提供優渥土壤。20 年受疫情居家影響， 美國電商零售市場銷售額同比高增 37%至 0.8 萬億美元，釋放出巨大市場需求。據網經社數據， 2018 年全球電商滲透率僅為 12%，22 年預計會提升到 20%，對比中國 30%的滲透率仍有較 大增長空間，電商消費習慣正加速普及，為中國跨境電商發展提供優渥土壤。

數智化體系賦能業務高效運營，品牌矩陣打造卓有成效。1）品牌孵化能力優異，成熟經驗復用 拓展增量。公司在多年品牌化轉型的實踐中，通過總結共通規律，形成品牌孵化的系統性打法， 不斷復用至新品牌裂變增量。目前公司已經打造出頭部品牌、中堅品牌和新興品牌三大品牌梯 隊，構建差異化的品牌矩陣接力增長。2）全鏈路數字化保障高效運營。經過多年的研發投入， 公司已搭建起覆蓋全流程的數字化平臺。在設計環節，系統會自動抓取市場流行趨勢指導產品 開發。生產環節可自動預測產品未來銷量。運營環節對有潛力的商品自動進行廣告投放，并根 據銷量、庫存、匯率等因素實時調價，保證利潤率的同時及時把握銷售機會。3）柔性供應鏈提 升控貨能力，物流倉儲配套完備。自研柔性服裝供應系統，已有 80 余家外協工廠接入，生產周 期 5-10 天，超 16000 款款式的人體尺碼版型數據庫，使產品精準匹配海外消費者體型。公司 在北美、歐洲和國內均設立倉儲體系，國內倉單日最大處理訂單超 12 萬單，保證高效供應。