浙江仙通研究報告：深耕汽車密封條，受益于產(chǎn)品升級+客戶放量.pdf

浙江仙通研究報告：深耕汽車密封條，受益于產(chǎn)品升級+客戶放量。公司概況：主營汽車密封條，積極拓展能力邊界。浙江仙通始建于 1994 年，擁有 近 30 年的汽車密封條研發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)經(jīng)驗，材料配方、生產(chǎn)工藝等核心技術(shù)儲 備充足。汽車密封條大部分原材料為原油的衍生品，重要原材料三元乙丙膠以美 元計價，與國際原油價格有著較高的關(guān)聯(lián)度。

行業(yè)分析：外資和合資企業(yè)占據(jù)主導(dǎo)，國產(chǎn)替代空間廣闊。汽車密封條具有定制 化屬性，用于車門、車窗、發(fā)動機蓋、行李箱蓋、天窗等部位，具有密封、隔音、 防塵、防水、減震、裝飾等功能。全球汽車密封條市場外資占據(jù)主流，庫博標(biāo)準(zhǔn)、 哈金森、豐田合成、西川、瀚德合計占據(jù)全球汽車玻璃導(dǎo)槽市場 71%的份額；國 內(nèi)市場浙江仙通等自主汽車密封條企業(yè)在技術(shù)積累、成本管控及響應(yīng)速度等方面 持續(xù)進步，有望受益于整車廠降本壓力下的國產(chǎn)替代趨勢，提升市場份額。

公司看點：注重成本控制，積極開拓新產(chǎn)品+新客戶。（1）公司具備模具自制能力， 毛利率行業(yè)領(lǐng)先。此外，模具自制較委外訂制能縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，并能迅速解決 使用過程中發(fā)現(xiàn)的問題，保證生產(chǎn)的連續(xù)性。（2）無框車門造型美觀，迎合汽車消 費升級的趨勢，新勢力掀起無框車門浪潮。無邊框密封條產(chǎn)品對設(shè)計能力、模具精 度等要求高，目前市場上能夠生產(chǎn)無邊框密封條的企業(yè)數(shù)量少，無邊框密封條產(chǎn) 品價值量和盈利能力均高于普通汽車密封條。公司無邊框密封條產(chǎn)品目前合作開 發(fā)的項目有 7 個，包括極氪、奇瑞華為、北汽華為、大眾奧迪、上汽通用等，2024 年有望迎來放量期。（3）公司積極開拓合資+新能源客戶，2018 年以來拓展一汽 大眾、東風(fēng)日產(chǎn)、上汽大眾等合資客戶，以及上汽、極氪、奇瑞、上汽通用五菱、 長安、北汽、上汽通用等客戶的新能源車型，新項目定點持續(xù)落地。