有色金屬行業2024年度投資策略：順周期金屬積極可為，新能源鈷鋰否極泰來.pdf

上傳者：羅***
時間：2024/01/01
熱度：412
0人點贊
舉報

有色金屬行業2024年度投資策略：順周期金屬積極可為，新能源鈷鋰否極泰來。展望2024年，壓制金屬價格的諸多因素有望緩解。后疫情時代全球經濟復蘇節奏或將成為有色金屬定價核心，隨著美聯儲加息進入尾聲、美元指數顯著回落、全球流動性有望改善，疊加中國經濟復蘇預期，我們認為有色金屬行業投資機遇顯現。

工業金屬：流動性改善疊加復蘇預期，推動銅鋁錫價格中樞上行銅：我們認為2024年以美聯儲為代表的海外經濟體央行將重啟降息以提振經濟，對銅價抑制逐漸弱化。低庫存將賦予銅價更大的向上彈性和空間。鋁：供給端產能利用率接近上限，未來新增產能或有限。需求端建筑領域受益于保交樓，新能源車和光伏帶來新增量。電解鋁高景氣有望維持，價格或將持續走高。錫：需求端半導體、光伏、新能源汽車等多重催化；供給端擾動仍存，預計增量或有限；供需缺口擴大，錫價中樞有望抬升。

黃金：美聯儲有望重啟降息，配置價值凸顯我們認為隨著通脹壓力持續緩解以及經濟增速趨緩，美聯儲將有望重啟降息；流動性寬松以及金融條件改善，提振金價。同時，全球地緣政治風險上升、去美元化背景下全球央行持續增持黃金儲備等，都有望驅動金價重心不斷上移。

能源金屬：需求維持高景氣，供給端釋放加速鋰：新能源汽車滲透率的提升與儲能鋰電池裝機量的增長是鋰資源需求增長的主要驅動力。當前鋰價持續磨底，鋰板塊估值處歷史底部區間；鋰資源自給率高，成本端具備優勢的公司投資性價比凸顯。鈷：供給增加主要來自于中國企業，產量增長可以攤薄固定費用；量增或可以部分抵消價格下跌對利潤的影響。從估值角度看，有產量增長的公司屬于“周期成長股”，理應給予比“周期股”更高的估值。