杭州柯林研究報(bào)告：變電智能監(jiān)控龍頭，“儲(chǔ)能+鈣鈦礦” 雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展.pdf

杭州柯林研究報(bào)告：變電智能監(jiān)控龍頭，“儲(chǔ)能+鈣鈦礦” 雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。變電智能監(jiān)控龍頭，“儲(chǔ)能+鈣鈦礦”貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極 ①變電智能監(jiān)控龍頭深耕智能電網(wǎng)，積極拓展儲(chǔ)能、光伏新業(yè)務(wù)。自 2002 年公 司成立以來(lái)，公司致力于電氣設(shè)備感知預(yù)警裝置及儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷 售，并提供電力相關(guān)技術(shù)服務(wù)及綜合解決方案。當(dāng)前公司已經(jīng)形成了覆蓋“輸電、 變電、配電”全鏈路及“高壓、超高壓、特高壓”全電壓等級(jí)的數(shù)十種智能監(jiān)測(cè)系列 產(chǎn)品及在線診斷預(yù)警數(shù)字化平臺(tái)。2022 年公司推出高能量密度的電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng) 及安全防護(hù)平臺(tái)發(fā)展儲(chǔ)能新業(yè)務(wù)，2023 年公司投建 100MW 鈣鈦礦電池產(chǎn)線，布 局新型光伏業(yè)務(wù)，為公司發(fā)展貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極。 ②營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，持續(xù)增加研發(fā)投入提升競(jìng)爭(zhēng)力。2023 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.02 億元，同比增長(zhǎng) 6.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.46 億元，同比下滑 18.57%。歸 母凈利潤(rùn)下降主要系技術(shù)不斷更迭創(chuàng)新，研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)所致。隨著公司在電 氣設(shè)備智能感知與診斷預(yù)警裝置領(lǐng)域的持續(xù)深耕以及加快發(fā)展電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)備業(yè) 務(wù)和鈣鈦礦光伏業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司利潤(rùn)將持續(xù)增長(zhǎng)。

順應(yīng)電網(wǎng)智能化發(fā)展趨勢(shì)，智能變電產(chǎn)品存增量空間廣闊

2023 年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資額達(dá)到 5275 億元，智能電網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模在政策推動(dòng)下持續(xù)增 長(zhǎng)。公司目前主要產(chǎn)品包括電力設(shè)備檢測(cè)及技術(shù)服務(wù)、電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)和電力相 關(guān)技術(shù)服務(wù)，2022 年電力設(shè)備檢測(cè)及技術(shù)服務(wù)收入占比為 65.5%，是公司主要收 入來(lái)源。變電產(chǎn)品貢獻(xiàn)了電力設(shè)備檢測(cè)及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)的主要收入。公司核心優(yōu) 勢(shì)產(chǎn)品變電類電氣設(shè)備被廣泛應(yīng)用于電網(wǎng)首批試點(diǎn)智能化變電站示范站及超特高 壓等重點(diǎn)項(xiàng)目中。國(guó)網(wǎng)規(guī)劃 2020-2025 期間，預(yù)計(jì)新增改造合計(jì) 7450 座智能變 電站。對(duì)應(yīng) 2020-2025 年國(guó)內(nèi)智能變電站在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)新增和改造的市場(chǎng)空間合 計(jì)達(dá) 544.44 億元。

政策市場(chǎng)雙驅(qū)動(dòng)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間

儲(chǔ)能在促進(jìn)新能源大規(guī)模開(kāi)發(fā)消納、支撐電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行等用能場(chǎng)景中發(fā)揮關(guān) 鍵調(diào)節(jié)作用。電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)具備的多種優(yōu)勢(shì)使其適用于光、風(fēng)發(fā)電等波動(dòng)較大 的可再生能源發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用電側(cè)等用能場(chǎng)景。在政策、市場(chǎng)的雙重推動(dòng) 下，電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。國(guó)家能源局預(yù)計(jì) 2025 年，新型儲(chǔ)能裝機(jī)量 將達(dá)到 30GW 以上。儲(chǔ)能系統(tǒng)業(yè)務(wù)與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)高度協(xié)同，能夠服務(wù)于電力系 統(tǒng)，提高電網(wǎng)運(yùn)行的安全性。公司憑借物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)積累，豐富的電氣、 機(jī)械系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合 AI 智能及大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，推出了商業(yè)化儲(chǔ)能系統(tǒng)及 應(yīng)用平臺(tái)。2023 年 11 月公司投建年產(chǎn) 2GWh 儲(chǔ)能產(chǎn)品的產(chǎn)線，用以投放至用戶 側(cè)和電網(wǎng)側(cè)實(shí)現(xiàn)分布式儲(chǔ)能。

布局新型光伏鈣鈦礦業(yè)務(wù)，開(kāi)啟全新增長(zhǎng)曲線

鈣鈦礦電池是利用鈣鈦礦型材料作為吸光層的新型化合物薄膜太陽(yáng)能電池。鈣鈦 礦電池相對(duì)晶硅具備更高的效率上限（33%）和更低的組件成本（極限 0.5-0.6 元 /W），未來(lái)有望大規(guī)模應(yīng)用于地面電站及分布式光伏領(lǐng)域。目前鈣鈦礦電池處于 產(chǎn)業(yè)化初期，短期內(nèi)在電站端相對(duì)晶硅還不具備經(jīng)濟(jì)性。但可以憑借其優(yōu)秀的透 光、多彩、柔性的特點(diǎn)在廣闊的 BIPV 場(chǎng)景和晶硅差異化競(jìng)爭(zhēng)。根據(jù)我們測(cè)算，2 028 年 BIPV 市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到 201GW，若鈣鈦礦組件滲透率達(dá) 20%，其裝 機(jī)量可達(dá) 40GW，市場(chǎng)空間廣闊。2023 年 11 月公司積極布局光伏組件業(yè)務(wù)，投建年產(chǎn) 100MW 鈣鈦礦電池產(chǎn)線，開(kāi)啟全新增長(zhǎng)曲線。鈣鈦礦行業(yè)中試線大多側(cè) 重研發(fā)，真實(shí)產(chǎn)能不足，無(wú)法承接即將爆發(fā)的 BIPV 需求。公司百兆瓦產(chǎn)線倘若 能夠成功投產(chǎn)，將會(huì)是上市公司中為數(shù)不多的鈣鈦礦制造標(biāo)的，具有很強(qiáng)的稀缺 性。