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賽維時代研究報告：品牌化戰略助力成長，全鏈路數字化精耕細作。服飾品類為主，以技術為驅的跨境電商龍頭企業。公司主要從事高品質、個性化時尚生活產品的跨境品牌出口，銷售渠道包括Amazon、Wish、 eBay、Walmart等第三方電商平臺及SHESHOW等垂直品類自營網站，經營品類包括服裝配飾、百貨家居、運動娛樂、數碼汽摩等。得益于服飾品 類底層邏輯得到持續驗證、新品牌持續孵化，以及 2023年以來外部不利因素消退，2023年公司實現營業收入65.64億元/同比+33.70%，實現歸母 凈利潤3.39億元/同比+83.23%。

跨境電商行業空間廣闊，頭部賣家有望進一步擴大份額。相較于亞太地區，新興市場電商滲透率仍處低位，伴隨物流支付等配套的完善，新興市場 電商規模有望快速提升?？缇畴娚藤u家積極推進品牌建設，品牌化趨勢之下，企業精細化程度提高，利潤率和管理能力進一步優化。 TIKTOK、 TEMU等平臺以低價策略開發美國消費市場，不斷擴大份額。亞馬遜平臺份額絕對領先，但競爭之下，逐步對商家實施優惠政策，讓利賣家及終端消 費者。公司以亞馬遜為主要銷售平臺，亞馬遜平臺不同細分品類之間競爭較小，且傾向于扶持不同細分品類的優質頭部賣家。公司基于較強的數字 化能力及柔性供應優勢，為消費者提供優質且平價產品，部分細分類目市占率保持領先。

全鏈路數字化為基，底層能力復用助力品牌矩陣拓展，帶動長期成長。

公司堅持以技術驅動，建立貫穿產品研發、供應鏈、品牌孵化及運營的全產業鏈信息閉環。因此公司能夠精準捕捉流行元素、依據自有版型庫提升 產品及版型設計效率、根據供需模擬指導采購以優化倉儲物流效率、自動調價保證價格競爭力，使得供應、生產、銷售端協同聯動，實現服裝柔性 供應。未來公司將一方面深耕已建立頭部優勢的垂直品類，同時將經驗復制于尚未形成穩定競爭格局的細分品類，通過持續強化供應鏈信息化優勢， 實現單品類縱向加深、新品類橫向拓展，打開成長空間。

具體來看，前三大品牌由于在服裝銷售占比約70%，因此對服裝整體增長驅動較強。其中第一大品牌男裝COOFANDY2023H1增速約為70%，但在 亞馬遜平臺的男裝市場市占率仍處于較低水平，處于成長階段，因此在公司產品和服務的底層邏輯支撐之下，未來規模保持高增，市占率仍有進一 步提升空間；第二三大品牌家居服情趣內衣品牌，由于當前公司市占率處于較高水平，增速較為可觀，長期增速仍需進一步觀察。對于新品牌而言， 公司每年選取十幾個已經具備一定客戶基礎的品類組合，重點投入營銷資源以擴大市占率，并根據表現及時動態調整，如未來公司重點發力的女裝 等品類中孵化的部分品牌，以較強的增長態勢快速成長，有望成為又一增長極。