計(jì)算機(jī)行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：AI浪潮之下，液冷投資機(jī)會(huì)全梳理.pdf

計(jì)算機(jī)行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：AI浪潮之下，液冷投資機(jī)會(huì)全梳理。AI 芯片功耗、PUE 政策、TCO 曲線下降驅(qū)動(dòng)液冷成為智算中心標(biāo)配。（1） 芯片：主流 AI 芯片功耗持續(xù)提升，英偉達(dá)最新 B100 功耗或?qū)⒊^(guò) 1000W。 液冷在降低功耗、釋放性能、減少故障等優(yōu)勢(shì)顯著，英偉達(dá)、華為等積極推 動(dòng)液冷方案。（2）政策：政策嚴(yán)控 PUE。目前數(shù)據(jù)中心實(shí)際運(yùn)行 PUE 為 1.57， 距離政策標(biāo)準(zhǔn) 1.30 仍有提升空間，液冷部署是降低 PUE 重要手段。（3） TCO：液冷成本處于快速下降階段，給定條件下，液冷可部署更多 IT 設(shè)備 或降低功耗成本，且液冷增加了服務(wù)器使用壽命，在數(shù)據(jù)中心機(jī)柜高密部署 趨勢(shì)下，TCO 優(yōu)勢(shì)顯著。

2027 年液冷數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá) 1020 億，行業(yè)五年 CGAR 達(dá) 59%，產(chǎn) 業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)梳理：（1）液冷基礎(chǔ)設(shè)施（零部件及原材料）:全球市場(chǎng)參與 者眾多，包括中國(guó)臺(tái)灣散熱大廠、關(guān)鍵原材料巨頭、由熱管理行業(yè)切入液冷 的公司。據(jù)科智咨詢數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)液冷基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從 2022 年 20.2 億元增長(zhǎng)到 2027 年 187.2 億元，復(fù)合增速 56.1%，頭部廠商是曙光數(shù) 創(chuàng)、3M、英維克等。（2）液冷服務(wù)器：服務(wù)器廠商核心競(jìng)爭(zhēng)力在客戶資源 以及解決方案、運(yùn)維能力等。IDC 預(yù)計(jì)，液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將從 2022 年 10.1 億美元增長(zhǎng)到 2027 年 89.0 億美元，復(fù)合增速 54.7%。國(guó)內(nèi)頭部企業(yè) 浪潮、超聚變、寧暢 2022 年份額分別為 34%、32%和 4%。（3）液冷機(jī)房/機(jī) 柜： 第三方 IDC 廠商對(duì)數(shù)據(jù)中心機(jī)房機(jī)柜建設(shè)和整體運(yùn)維有深刻理解，客 戶資源積累豐富，自建或合作共建液冷數(shù)據(jù)中心，如潤(rùn)澤科技、秦淮數(shù)據(jù)等。 （4）終端客戶：2022 年液冷數(shù)據(jù)中心需求中互聯(lián)網(wǎng)、政府、運(yùn)營(yíng)商，分別 占比 32%、27%和 18.5%。運(yùn)營(yíng)商采用“技術(shù)驗(yàn)證-規(guī)模試驗(yàn)-領(lǐng)先標(biāo)桿”的 漸進(jìn)模式，目標(biāo)到 2025 年實(shí)現(xiàn) 50%以上項(xiàng)目規(guī)模化應(yīng)用。

液冷應(yīng)用放量短期看芯片大廠、PUE 政策，中長(zhǎng)期規(guī)模化應(yīng)用取決于 TCO 下 降曲線。根據(jù)賽迪顧問(wèn)數(shù)據(jù)，2022 年液冷數(shù)據(jù)中心 1kW 散熱成本近 6500 元， 同比下降 23.5%，我們假設(shè)液冷成本每年下降 20%，預(yù)計(jì) 2025 年左右基本 實(shí)現(xiàn)風(fēng)液同價(jià)。給定條件下，當(dāng)單機(jī)柜功率密度在 15kW-30kW，冷板液冷綜 合性價(jià)比最高；單機(jī)柜功率密度高于 30kW，浸沒(méi)式液冷開(kāi)始出現(xiàn)成本優(yōu)勢(shì)。 考慮到目前數(shù)據(jù)中心 4-8kW 功率密度仍占主流，中短期冷板式液冷是最佳 散熱方案，浸沒(méi)式液冷隨著功率密度的增加，滲透率有望繼續(xù)提升。此外， 現(xiàn)階段液冷方案以定制為主，零部件的兼容性較差導(dǎo)致后期運(yùn)維成本較高， 統(tǒng)一規(guī)范的政策推動(dòng)亦為重要催化。