交通銀行研究報告：利潤正增長，單季息差環(huán)比回升.pdf

交通銀行研究報告：利潤正增長，單季息差環(huán)比回升。交通銀行發(fā)布2024年一季報：24Q1營收、PPOP、歸母凈利潤同比 分別增長-0.03%、0.2%、1.4%，增速較23年分別變動-0.34pct、1.90pct、 0.76pct。從累計業(yè)績驅(qū)動來看，規(guī)模增長、撥備計提和成本收入比下 降是主要正貢獻，凈息差收窄、非息收入、有效稅率等因素形成拖累。

亮點：（1）單季度息差環(huán)比回升。公司24Q1凈息差1.27%，較23年 僅回落1bp，但較23Q4單季度息差回升5bp。從資負兩端來看，資產(chǎn) 端面臨存量貸款重定價和新發(fā)利率下行等多重壓力，收益率易下難上， 預計單季度息差環(huán)比回升主要由負債端貢獻，一方面，24Q1存款同比 增長2.1%，單季增量1287億元，對公存款繼續(xù)縮量，但總體存款結(jié) 構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，活期存款占比延續(xù)23年末的回升趨勢，一定程度緩解了 負債端壓力；另一方面，24年以來流動性偏寬松，市場利率下行，主 動負債成本率或有所回落。（2）資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)健。公司24Q1不良率 1.32%，較23年下降1bp，其中對公貸款不良率較23年下降7bp，個 人貸款不良率較23年上行9bp，主要是信用卡貸款不良率上行。經(jīng)測 算，公司24Q1不良新生成率為0.50%，保持穩(wěn)定，新發(fā)不良管控有效。 24Q1末撥備覆蓋率197.05%，較23年回升1.8pct，撥備安全墊平穩(wěn)。

關(guān)注：（1）信用卡逾期率繼續(xù)上行。逾期率作為前瞻性信用風險指標， 可較好表征未來不良率變化趨勢，公司23年信用卡逾期率有所上行， 24Q1信用卡不良率上行27bp，24Q1信用卡逾期率延續(xù)23年回升趨 勢，24Q1較23年末繼續(xù)上行61bp，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)風險暴露。（2）規(guī) 模擴張放緩。公司24Q1貸款、存款同比分別增長6.8%、2.1%，均有 所放緩，在“穩(wěn)中有進、穩(wěn)中提質(zhì)”的發(fā)展基調(diào)下，資負兩端以結(jié)構(gòu)調(diào) 整為主。（3）非息收入負增長。24Q1非息收入負增長，手續(xù)費凈收入 負增長6.4%，主要受銀保渠道降費、跨行結(jié)算業(yè)務(wù)量波動、信用卡違 約率同比下降等因素影響；其他非息收入去年同期基數(shù)偏高，且受匯率 波動影響，24Q1負增長0.9%。