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真愛美家研究報告：智能工廠降本增效，地毯業務開啟第二增長曲線。中國為毛毯主要出口國，公司位居行業龍頭。根據OEC數據，2022年 全球毛毯貿易額58.5億美元，2017-2022年5年CAGR為4.3%，市場較為穩 定，中國是毛毯的主要出口國，占全球75%以上份額。我國毛毯行業呈現分 散的競爭格局，公司為龍頭企業，以出口額計算，公司近三年市場份額保持 在3.4%-4%之間，2019年中東市場占有率超12%。

短期看公司智能工廠落地，提高產品利潤率。公司智能新工廠2024Q2 投產，智能新工廠將通過技術升級實現人力、原材料加工成本、水資源、能 源、電力成本的顯著降低。經我們測算，一期滿產后，理想狀態下毛毯單噸 成本預計可下降2634元，毛毯毛利率將從2023年的21.5%提升至36.6%，單 噸折舊費用將增加1486元，新工廠投產有望帶動公司利潤率上行。

中長期看公司拓地毯品類，開啟第二增長曲線。公司現有產能4.97萬 噸，一期投產后總產能將達到6.5-7萬噸，二期還預留2.5萬噸產能提升空 間。公司產能利用率、產銷率過去一直保持較高水平，受限于產能不足，我 們預計老客戶需求并未完全滿足，新廠投產后老客戶訂單預計可以消化部分 產能。另外考慮到我國地毯對中東市場的出口額持續提升（2018-2023年 CAGR達19.8%），且地毯和公司優勢產品毛毯的渠道、技術均可復用，預計 地毯業務有望加速擴張，成為公司第二增長曲線。