軟控股份研究報告：國內橡膠機械龍頭，充分受益輪胎行業產能擴張.pdf

軟控股份研究報告：國內橡膠機械龍頭，充分受益輪胎行業產能擴張。公司是稀缺的輪胎企業整體解決方案供應商：公司產品覆蓋輪胎生產全 工序，順應輪胎機械“智能化+體系化”的升級趨勢，持續加大研發投入，拓 寬產品SKU強化競爭力。2023年公司研發費用3.59億元，同比+18.48%， 研發費用率6.35%，同比+1.07pct。同時公司2023年海外簽單創歷史新高， 2018-2023年公司海外收入復合增速達33.29%，2023年海外收入創新高達到 13.97億元，同比+5.12%，根據《歐洲橡膠雜志》，2022年公司再次以4.7億 美元營收位列第一，全球市占率達14.2%，同比提升0.5pct。

輪胎行業景氣度上行，有望提振輪胎設備行業需求：中國輪胎行業市場 規模約2117億元，據Researchand Markets數據，預計2022-2027年CAGR 達7%。從開工情況來說，截止2024年4月5日，國內半鋼胎和全鋼胎開工 率分別提高至80.45%和67.96%，保持高位。此外由于泰國輸美關稅的降 低，在東南亞建廠有望改善中國企業出口利潤，行業擴產積極的同時加速全 球化布局，帶動輪胎設備行業存貨水平大幅提升，提振設備行業需求。

邁向高端輪胎市場，新材料液體黃金有望打開第二成長曲線：液體黃金輪胎打破“魔鬼三角”定律，兼顧“安全、節能、耐磨性能”。從使用端 看，平均1條液體黃金卡客車胎、轎車胎分別降低能耗4%、3%+，使用液體 黃金輪胎的新能源轎車可提高續航5%-10%。公司液體黃金生產一期產能已 建設完成，2023年收入為9.91億元，同比+86%，實現凈利潤3461萬元，較 2022年的235萬元提升顯著。下游除汽車輪胎外，在消費品、工程設備傳輸 帶方面預計應用廣闊，未來放量可期。