醫藥行業2024下半年展望：行業情緒波動中，把握反彈確定性強、彈性大的個股機會.pdf

醫藥行業2024下半年展望：行業情緒波動中，把握反彈確定性強、彈性大的個股機會。醫藥板塊當前股價已經充分反映負面預期，板塊性價比高，機 構持倉已跌至低位，但行業情緒未完全修復。隨著政策利好、業績反彈、 出海等關鍵事件，我們建議2H24布局兼具較高反彈確定性和彈性個股， 歸納為三條主線：1）行業負面影響出清后，估值底部+業績反轉的戴維斯 雙擊機會；2）創新是行業長期發展的主題，兼顧產品出海潛力；3）市場 波動中，關注業績穩健+高股東回報的防守性機會。我們對于細分板塊的 偏好排序如下：處方藥=創新藥>高股息中藥/流通>民營醫院>CXO。

處方藥——業績增速反彈+估值底部：集采影響遞減疊加新大單品上市放 量，港股龍頭收入和凈利潤增速有望重回雙位數；同時加大分紅和股份回 購。重點推薦先聲（2096 HK）、石藥（1093 HK）、中生（1177 HK）。

創新藥——繼續尋找強α機會：1）更多跨境BD/收并購落地；2）利好政 策；3）與海外公司的估值差逐步修復。擇時布局催化劑豐富且預期差較 大的標的，關注臨床數據讀出和出海交易落地。推薦康方（9926 HK）、 和黃（HCM US/13 HK）、榮昌（9995 HK）、康諾亞（2162 HK）等。

中藥/流通等高股息標的：1H24部分港股國企和央企實現不同程度漲幅， 大幅跑贏恒生醫療健康指數。展望2H24，我們認為紅利投資也將成為投 資者長期投資、價值投資的關鍵路徑。我們建議關注分紅比例較高的國企 和央企，重點關注國藥控股（1099 HK）、上海醫藥（2607 HK）、白云山 （874 HK）、神威藥業（2877 HK）、環球醫療（2666 HK）等港股標的。

醫療服務——變局中優選高質量民營醫院和CXO標的：推薦：1）內生+并 購高增長確定性強、競爭格局較好的專科標的，如海吉亞醫療（6078 HK）；2）海外投融資回暖，CXO行業基本面有望逐步觸底回升，推薦具 潛力細分賽道龍頭標的藥明合聯（2268 HK）和金斯瑞（1548 HK）。