出口專題行業聯合報告：從出口格局變化看行業投資機會.pdf

出口專題行業聯合報告：從出口格局變化看行業投資機會。今年以來我國出口表現較為亮眼，為經濟增長貢獻了較多的增量。隨著我國面 臨的外部環境不斷變化、國內企業競爭力的提升以及對全球產業鏈的滲透，近 幾年我國出口產品格局和出口對象都發生了較大的變化。后續在全球PMI回升、 海外庫存回補的驅動下預計出口鏈仍有景氣上行的機會。同時關稅加征不確定 性的擾動預計也將使得短期出口需求前置。本報告將詳細梳理有色、化工、家 電、紡服、輕工、機械等行業出口領域的機會。

今年全年出口鏈仍強勁。首先，今年出口價格中樞大概率上移。第二，全球資 本開支周期+主動補庫周期共振將貫穿全年。第三，對“一帶一路”地區出口 保持較強韌性。第四，對未來貿易政策不確定性的擔憂，有望驅使國內出口搶 跑。剔除價格因素后，今年Q1出口量的同比增速顯著超越實際GDP增速， 是經濟重要亮點。

我國出口格局的變化：主要產品方面：近年來出口比較優勢明顯提高的商品 集中在汽車、基礎化工、有色金屬、鋼鐵、國防軍工，以及部分機械設備領域， 而比較優勢下降的商品大多集中在紡織服飾和農林牧漁行業。我國化工、電 子、家電、輕紡、機械和電新行業的出口全球份額占比居前，細分商品的出口 全球份額普遍提升，漲幅居前的商品集中在化纖、電子、新能源汽車、電池和 船舶。國別地區方面，近些年我國對不同國家地區出口份額明顯變動，呈現出 對東盟、俄羅斯、墨西哥出口增長，對歐盟、美國、日本等下降的特點。

后續外需改善的動力如何？1）從歷史來看，美聯儲財政擴張或者降息往往對 應著全球需求改善，全球需求的改善又將催生主要國家出口提升。2）當前海 外主要國家制造業PMI邊際改善，較低的庫存水平、回暖的消費需求預計將 繼續支撐制造業的進一步復蘇，后續預計對我國的出口有持續的拉動作用。3） 關稅加征的不確定性帶來短期出口需求的前置。往后看，預計下半年出口增速 穩步回升，全年出口增速有望達到5%。