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瑞豐銀行研究報告：浙江農信標桿行，內耕外拓高成長。為什么是浙江農信？時代潮頭執牛耳，成就中國最能打的“農商鐵軍”。農信社商業化 改革階段，浙江農信搶抓政策機遇率先開啟股份制改革，厘清走通 了“產權明晰”和“支農支小”兩手抓道路，促成商業銀行“競合 共榮”良性發展局面。浙江銀行業最早擺脫歷史包袱，2005年不良 率就已降至2.06%，大幅領先全國其他地區。“一省一策”省聯社 深化改革階段，農信社成員自下而上入股成立浙江農商聯合銀行， 淡化管理職能、強化服務職能，先手布局滲透到每一個行政村的一 萬余家“豐收驛站”，為系統內農商行提供通用信息科技底座、解 決小銀行金融科技投入難題。存貸款規模連續多年保持浙江省銀行 業和全國農信系統首位，2023年浙江農信存、貸款規模增速分別為 17.2%、17.52%，總量第一且增速遙遙領先。監管鼓勵省內農商行 相互持股，上市銀行中有且僅有瑞豐銀行能夠分享浙江“農商鐵 軍”成長紅利。

為什么是紹興？

中國經濟看浙江，浙江經濟看紹興，紹興經濟看柯橋。2024年一 季度紹興市GDP增速7.8%，居于浙江省第一。柯橋區GDP總量 和增速均為紹興市第一，瑞豐銀行作為本地銀行，能夠充分享受區 域景氣度提升帶來的高成長。柯橋擁有“從絲到布到衣”的完整紡 織產業鏈體系，全國最大的印染基地和全球最大的紡織品交易市場 “中國輕紡城”，在國際競爭加劇、出口下滑大背景下，紡織業仍 然保持高景氣度、紹興柯橋也展現了難以替代的產業鏈優勢。瑞豐 銀行在柯橋區金融機構中占據絕對優勢地位，網點覆蓋率遙遙領 先，占比柯橋區全部網點數的1/3，2023年貸款、存款市占率分別 超過20%、33%。輕紡城商鋪的“小而散”特征與本地農商行做小 做微的經營理念天然契合，為瑞豐銀行提供源源不斷的增量客群。

為什么是瑞豐銀行？

宏觀經濟復蘇波折反復，方顯銀行英雄本色。瑞豐銀行前身為浙江 紹興縣信用聯社，是紹興柯橋區的本土銀行，上市銀行中唯一浙江 農信系統標的。深耕本地70余年，洞察區域經濟特點，紡織業、 小微、三農、政銀合作均形成專業化競爭優勢。管理層多數是瑞豐 銀行老將，一線工作經歷豐富，戰略定力強。經營指標來看，規模 擴張穩健（1Q24總資產同比+13.76%、貸款同比+12.47%）、盈利 能力領先（1Q24 營收同比+15.32%，凈利潤同比+14.47%），資產 質量持續改善（1Q24不良率0.98%，撥備覆蓋率304.84%），批發 零售業不良暴露和出清速度快。凈息差（2023年末1.73%）承壓 主要受到市場利率下行和瑞豐銀行貸款結構調整兩方面因素共同影 響，預計未來下行幅度放緩。