新國都研究報告：支付出海正當(dāng)時，國內(nèi)業(yè)務(wù)新啟航.pdf

新國都研究報告：支付出海正當(dāng)時，國內(nèi)業(yè)務(wù)新啟航。沿著電子支付產(chǎn)業(yè)鏈全面布局。公司成立于2001年，多年來深耕電子支付行業(yè)，已經(jīng)形成了POS機(jī)具+收單+增 值服務(wù)+技術(shù)的產(chǎn)業(yè)鏈全面布局，具備協(xié)同優(yōu)勢。電子支付設(shè)備（POS 機(jī)具為 主）為基石業(yè)務(wù)，POS機(jī)是實現(xiàn)收單功能的核心設(shè)備。2023年出貨517萬臺，其 中海外出貨占比86%，實現(xiàn)收入9.93億元，占總收入26%。收單及增值服務(wù)是公 司收入與利潤的主要來源，2023年占收入68%，占毛利潤60%。圍繞收單中使用 到的生物識別（人臉識別、指紋識別）、人工智能技術(shù)，公司業(yè)務(wù)延伸至生物識 別設(shè)備以及審核服務(wù)領(lǐng)域。

海外業(yè)務(wù)：設(shè)備向高端市場滲透，收單業(yè)務(wù)在歐洲商戶落地

新國都出海遵循“先設(shè)備，后收單”的路線。2009 年公司便開始將設(shè)備銷往境 外。2021-2023 年，在國內(nèi)競爭加劇以及海外市場快速增長的背景下，公司將電 子支付設(shè)備重心從境內(nèi)轉(zhuǎn)移至境外，境外設(shè)備出貨量占比從16%增長至86%。

海外開展收單業(yè)務(wù)存在牌照以及本地運(yùn)營的壁壘，公司目前具備跨境收單能力以 及歐盟本地收單能力。其中，2021 年公司取得盧森堡 PI 牌照，使公司可在整個 歐盟市場內(nèi)開展收單業(yè)務(wù)，公司收單業(yè)務(wù)在部分歐洲商戶中已經(jīng)落地，構(gòu)成先發(fā) 優(yōu)勢。在跨境支付領(lǐng)域，公司獲得美國MSB牌照以及香港MSO牌照，使公司可 以幫助出海企業(yè)解決跨境支付與收款問題。

海外收單費(fèi)率高于國內(nèi)，前景可期。頭部公司Adyen在歐洲的收取的費(fèi)率可到達(dá) 收單金額的0.6%-0.8%，而公司國內(nèi)收單費(fèi)率則只有0.1%左右。

國內(nèi)收單：行業(yè)環(huán)境改善+增值服務(wù)提升附加值

國內(nèi)收單機(jī)構(gòu)由于監(jiān)管趨嚴(yán)帶來行業(yè)出清，競爭格局優(yōu)化、各家廠商紛紛提升收 單費(fèi)率。2023年新國都、新大陸、拉卡拉支付費(fèi)率均有明顯提升。其中新國都費(fèi) 率從 0.119%提升至 0.133%。考慮到監(jiān)管導(dǎo)致成本上升以及違規(guī)盈利空間消除， 預(yù)計費(fèi)率的提升將會持續(xù)。

新國都通過增值服務(wù)帶來客戶粘性以及服務(wù)價值的提升。收單場景作為商業(yè)經(jīng)營數(shù) 據(jù)的重要入口，可以利用積累的數(shù)據(jù)為客戶提供增值服務(wù)，幫助商戶實現(xiàn)數(shù)字化 運(yùn)營，降本增效。目前子公司嘉聯(lián)支付通過“支付+場景服務(wù)+營銷管理+客戶轉(zhuǎn) 化”的服務(wù)體系，基于 SaaS模式為用戶提供支付與增值服務(wù)融合的解決方案。形 成了涵蓋零售、教培、餐飲、醫(yī)藥、酒店、酒吧、休閑、物業(yè)、停車、加油十大 場景。