博實結(jié)分析報告：物聯(lián)網(wǎng)終端小巨人，AI軟硬件布局延伸成長曲線.pdf

博實結(jié)分析報告：物聯(lián)網(wǎng)終端小巨人，AI軟硬件布局延伸成長曲線。公司概況：公司為國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)終端領(lǐng)先廠商，以自研無線通信模組為基礎(chǔ)， 提供智能車載終端產(chǎn)品、智能支付硬件、智慧出行組件、無線通信模組、其 他智能硬件產(chǎn)品等，應(yīng)用領(lǐng)域涉及智能交通、智慧出行和智能支付硬件。

競爭優(yōu)勢：1、物聯(lián)網(wǎng)是邊緣計算核心環(huán)節(jié)，公司立足大體量終端產(chǎn)品向AI 領(lǐng)域及邊緣側(cè)數(shù)據(jù)搜集處理延伸拓展，具備成熟軟硬件能力；2、公司相較于 同行業(yè)內(nèi)可比公司在智能輔助駕駛領(lǐng)域具備更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)能力；3、公 司技術(shù)實力強勁，具備較強上下游協(xié)同能力，自研模組可直接賦能終端產(chǎn)品， 帶來性能與成本雙重優(yōu)勢；4、公司規(guī)模優(yōu)勢突出，營收體量領(lǐng)先可比公司。

募投項目：公司募集資金25.10億元，擬投資于物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品升級擴 建項目（4.88 億元）、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目（15.73 億元）、研發(fā)中心建 設(shè)項目（3.20 億元）及補充流動資金（1.29億元），進而在行業(yè)高速發(fā)展背 景下擴充產(chǎn)能以適應(yīng)日益增長的下游需求，同時豐富產(chǎn)品矩陣，解決當(dāng)前產(chǎn) 品種類相對單一、產(chǎn)能擴張節(jié)奏較慢等問題。

行業(yè)分析：物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體規(guī)模高速增長，發(fā)展趨勢向好

物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場規(guī)模由2016年的9120億元快速增長至2021年的29232 億元，年均復(fù)合增長率為26.23%，同時細分領(lǐng)域迎來黃金發(fā)展階段：車載 智能網(wǎng)聯(lián)終端產(chǎn)品在政策與技術(shù)雙重加持下前后裝均有明顯改善、智能支付 領(lǐng)域伴隨消費習(xí)慣變更促使終端產(chǎn)品持續(xù)迭代放量、電動兩輪車新國標(biāo)出臺 助力智能化產(chǎn)品加速滲透等，需求持續(xù)擴充下有望帶動物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品的快 速發(fā)展。

博實結(jié)未來6個月的公允價值區(qū)間為34.17~38.00億元

預(yù)計公司2024~2026年歸母凈利潤分別為2.00億元、2.28億元、2.52億 元，同比增長15.01%、13.62%、10.69%。根據(jù)《國民經(jīng)濟行業(yè)分類與代 碼》指引，公司屬于計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（代碼C39），截至 2024年7月3日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈 率為 33倍，考慮到公司的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢和未來增長趨勢，結(jié)合可比公司數(shù) 據(jù)，綜合考量相對估值和絕對估值，我們認為公司未來 6 個月公司公允價值 區(qū)間為34.17~38.00億元，在不考慮超額配售權(quán)的情況下，對應(yīng)每股價值為 38.40~42.70元。按照2023年扣非前歸母凈利潤1.74億元計算，對應(yīng)的發(fā) 行市盈率區(qū)間為20~22倍；按照2023年扣非后歸母凈利潤1.65億元計算， 對應(yīng)的發(fā)行市盈率區(qū)間為21~23倍；按照2024年預(yù)測歸母凈利潤2.00億 元計算，對應(yīng)的發(fā)行市盈率區(qū)間為17~19倍。