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博眾精工研究報告：3C自動化龍頭，受益果鏈創新周期。國內自動化設備龍頭，專注智能化生產解決方案領域。① 公司是自動化設備領軍企業，多維布局打造新增長點。公司主要從事自動化 設備、自動化柔性生產線、自動化關鍵零部件以及工裝夾具等產品研發生產與銷 售。公司圍繞關鍵技術和零部件持續研發創新，已發展為擁有豐富底層核心技術 和軟硬件計數模塊的平臺型企業，業務面向消費電子、新能源、半導體等領域。 ② 公司業績穩健，3C景氣回暖疊加新能源盈利情況改善推動公司業績增長。 2016-2023年，公司營業收入由15.50億元增長至48.40億元，CAGR約 17.66%；受3C景氣度和新業務拓展影響，公司歸母凈利潤有一定波動，2023年 公司實現歸母凈利潤3.90億元，同比增長17.80%。隨著公司新能源業務盈利能 力改善以及3C景氣度提升，公司業績有望穩步增長。

果鏈景氣度有望提升，MR設備與柔性線貢獻新增長點

① 果鏈有望迎來景氣周期，公司充分受益。2024年WWDC，蘋果宣布正式與 OpenAI合作，將ChatGPT集成到系統生態中。AI終端發展有望帶來新一輪換機 需求，同時消費電子產品有望在算力、散熱、光學等方面創新并帶來新一輪3C自 動化需求，果鏈有望迎來新景氣周期。公司是果鏈設備核心供應商，有望受益于 果鏈景氣向上。 ② MR設備貢獻新增長點。Apple Vision Pro是Apple的首款空間計算設備，將 人與計算設備的交互從二維升級到三維，有望開啟空間計算時代。MR的發展推 動設備需求增長，公司是蘋果FATP段規模最大的設備供應商之一，根據公司 2023年報，公司已經接到大客戶第二代的 MR 生產設備的打樣需求，目前處于打 樣狀態。同時，公司也接到多個 XR 產品客戶的需求，業務發展穩定。 ③ 柔性線受益大客戶減人需求。柔性模塊化生產線具備強適應性、高柔性以及 高通用性的特點，在大客戶減人需求推動下，柔性線業務有望保持增長。根據 2023年報，公司柔性自動化生產線已經順利量產，并交付超 40 條生產線給到客 戶端，進展順利。同時，公司已經接到客戶端下一年的柔性自動化生產線的打樣 需求，目前正在緊張打樣中。

公司多維布局，打造新增長曲線

① 新能源長期發展趨勢未變，公司聚焦核心產品和客戶有望持續發展。公司新 能源主要產品包括鋰電設備、充換電設備、汽車自動化設備。2023 年，我國新能 源汽車產銷分別為 944.3 萬輛和 949.5 萬輛，同比增長 30.8%和 37.9%，新能 源汽車市場滲透率達到31.6%。在行業短期承壓但長期趨勢未變的情況下，公司 持續跟蹤主流工藝變化情況，進一步聚焦核心產品+核心客戶，有望實現長期發展。② 半導體設備國產替代空間大，公司持續投入進展順利。根據 MIR 數據，2021 年大陸封測設備總和國產化率僅 10%，其中貼片機、劃片機等環節的國產化率僅 3%，半導體封測設備國產化空間大。先進封裝是后摩爾時代發展方向，也是國內 半導體產業實現突圍的重要方式，先進封裝推動下，半導體封測設備國產化進展 有望加快。公司聚焦先進封裝、光電子、AI 算力等細分市場，持續研發投入，推 出固晶機、AOI檢測設備等，目前進展順利。 ③ 發展低空經濟，受益區位優勢。低空經濟相關政策持續出臺，頂層設計推動 下，低空經濟有望蓬勃發展。此外，蘇州市政府發布《蘇州市低空經濟高質量發 展實施方案（2024～2026 年）》，旨在推動低空經濟高質量發展。公司主要產品為 空地一體全域巡航信息共享系統，提供各種業務場景下的全自動無人機巡查等， 可應用于應急、水務、環保、公安等領域。公司依托自身在智能制造、機器人技 術等方面的深厚積累，布局無人機應用領域，根據博眾精工微信公眾號，公司已 榮獲“蘇州首批低空經濟領航企業”。