潤本股份研究報告：驅(qū)蚊及個護(hù)領(lǐng)先企業(yè)，以質(zhì)為本，潤物細(xì)無聲.pdf

潤本股份研究報告：驅(qū)蚊及個護(hù)領(lǐng)先企業(yè)，以質(zhì)為本，潤物細(xì)無聲。概況：嬰童護(hù)理及驅(qū)蚊日化企業(yè)，近年業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司創(chuàng)立于 2006 年，專注于驅(qū)蚊、個人護(hù)理等領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)知 名的嬰童護(hù)理及驅(qū)蚊日化企業(yè)。多年來公司堅持“大品牌、小品類”的 研產(chǎn)銷一體化戰(zhàn)略，潤本品牌已成長為國貨知名品牌。目前，公司已形 成驅(qū)蚊產(chǎn)品，嬰童護(hù)理產(chǎn)品，精油產(chǎn)品三大核心產(chǎn)品系列，2023 年三 大系列產(chǎn)品的收入占比分別為 31.42%/50.46%/14.16%。此外，公司股 權(quán)集中，實控人家族合計持股 74.44%。近年來公司經(jīng)營狀況良好，財 務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)秀，2019-2023 年，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤 CAGR 分別 為 38.76%/58.66%。

行業(yè)：驅(qū)蚊和嬰童護(hù)理行業(yè)穩(wěn)健增長，精油行業(yè)需求旺盛。（1）驅(qū)蚊： 我國驅(qū)蚊行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)步增長，線上渠道占比逐年升高。隨著消費(fèi)者 個人健康衛(wèi)生意識增強(qiáng)以及防治觀念的改變，電熱蚊香液、驅(qū)蚊液等新 型驅(qū)蚊產(chǎn)品逐步替代傳統(tǒng)的盤式蚊香、噴霧殺蟲劑等化學(xué)防治驅(qū)蚊產(chǎn) 品。從競爭格局來看，盡管驅(qū)蚊企業(yè)數(shù)量眾多，但頭部品牌憑借產(chǎn)品、 渠道、品牌等優(yōu)勢，擁有較高的市占率，2021 年CR5 為 60%。根據(jù)公司 公告數(shù)據(jù)，潤本 2022 年市占率為 5%，在線上渠道方面處于“領(lǐng)頭羊” 的地位，市占率為 19.9%。（2）嬰童護(hù)理：近年來科學(xué)育兒和精致育兒 理念深入人心，推動嬰童護(hù)理行業(yè)發(fā)展。盡管嬰童護(hù)理市場較為分散， 行業(yè)集中度較低，但部分國貨品牌憑借對電商渠道的精準(zhǔn)把握和深度運(yùn) 用，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，例如近年來紅色小象、戴可思、啟初市占率均有所 提升。2022 年，潤本嬰童護(hù)理產(chǎn)品的市占率約為 1.9%，在線上渠道的 市占率約為 4.2%，在國內(nèi)兒童面霜市場、兒童潤唇膏市場均具有明顯 領(lǐng)先優(yōu)勢。（3）精油：2014-2021 年，中國精油行業(yè)市場規(guī)模從 26.3 億元逐年擴(kuò)大至 91.5 億元，CAGR高達(dá) 19.5%。精油行業(yè)作為新興領(lǐng)域， 近年來由于國民消費(fèi)水平提升、旅游業(yè)繁榮促進(jìn)戶外活動增加、悅己經(jīng) 濟(jì)以及嗅覺經(jīng)濟(jì)崛起，處于快速發(fā)展階段。