交通銀行研究報(bào)告：息差回升，撥備安全墊更夯實(shí).pdf

交通銀行研究報(bào)告：息差回升，撥備安全墊更夯實(shí)。交通銀行發(fā)布2024年半年報(bào)：24H1營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)同比分 別增長(zhǎng)-3.5%、-6.3%、-1.6%，增速較24Q1分別回落3.48pct、6.47pct、 3.07pct。從累計(jì)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)來(lái)看，規(guī)模增長(zhǎng)、撥備計(jì)提和有效稅率降低 是主要正貢獻(xiàn)，凈息差收窄、非息承壓、成本收入比上升等形成拖累。

亮點(diǎn)：（1）個(gè)人貸款增速繼續(xù)回升，普惠金融穩(wěn)步擴(kuò)張。24Q2末信貸 同比增長(zhǎng)6.1%，增速較24Q1末小幅下滑。結(jié)構(gòu)上，24Q2對(duì)公貸款增 速回落，廣義基建、制造業(yè)等重點(diǎn)行業(yè)增長(zhǎng)仍穩(wěn)健，同時(shí)需關(guān)注上半年 對(duì)公房地產(chǎn)貸款規(guī)模重回?cái)U(kuò)張。24Q2末零售貸款同比增長(zhǎng)5.8%，增 速延續(xù)24Q1的回升態(tài)勢(shì)，消費(fèi)貸和經(jīng)營(yíng)貸為增長(zhǎng)主力，按揭依舊疲弱。 公司發(fā)力普惠金融成效顯著，24Q2末，境內(nèi)普惠型小微企業(yè)貸款、個(gè) 人消費(fèi)貸款、涉農(nóng)貸款分別較年初增長(zhǎng)15.74%、30.08%、9.34%。（2） 息差回升。公司24H1凈息差1.29%，較24Q1/23A分別回升2bp/1bp。 資產(chǎn)端收益率依舊承壓，24H1貸款收益率較23A繼續(xù)下行22bp，整 體生息資產(chǎn)收益率下行11bp；但負(fù)債端成本顯著改善，上半年下降9bp， 主要貢獻(xiàn)來(lái)自存款，預(yù)計(jì)受益于手工補(bǔ)息整改和存款掛牌利率下調(diào)， 24H1存款成本率較23A下降12bp。

關(guān)注：（1）資產(chǎn)端明顯縮表，負(fù)債壓力較大。24Q2末生息資產(chǎn)同比增 長(zhǎng)3.0%，主要為非信貸資產(chǎn)大幅縮表，信貸擴(kuò)張同樣放緩；而24Q2 末計(jì)息負(fù)債同比增速僅2.4%，24Q2單季度存款受手工補(bǔ)息影響更是 縮表298億元，資負(fù)規(guī)模均有所收斂。（2）資產(chǎn)質(zhì)量前瞻性指標(biāo)波動(dòng)， 關(guān)注零售資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。24Q2末不良率1.32%，與24Q1末持平，其中對(duì) 公貸款不良率較24Q1末回落4bp，個(gè)人貸款不良率較24Q1末上行 8bp，信用卡不良率上行13bp至2.32%。24Q2末關(guān)注率1.66%，較 24Q1末上行27bp，逾期率1.45%，較24Q1末上行6bp。經(jīng)測(cè)算，公 司24H1不良新生成率為0.49%，同比基本持平。24Q2末撥備覆蓋率 204.82%，較24Q1末回升7.8 pct，撥備安全墊更夯實(shí)。（3）非息承 壓。24H1手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)-14.6%，受銀行卡、代理、投行業(yè)務(wù) 拖累；高基數(shù)下其他非息收入同樣同比少增。