中信博研究報告：跟蹤支架龍頭企業，深耕新興市場迎放量.pdf

中信博研究報告：跟蹤支架龍頭企業，深耕新興市場迎放量。跟蹤支架龍頭企業，業績觸底回升，量利齊增：公司深耕光伏支架十余 年，根據Wood Mackenzie，2023年公司以9%的市占率位居全球第五。2021 年受光伏裝機不及預期和鋼材、海運費價格上漲影響，公司業績短暫觸底， 2022年來行業回暖，公司出貨和盈利不斷攀升。

中信博預計定向增發11.31億元，擴建光伏支架產能：2020年公司上市募 集資金13.07億元，主要用于光伏支架產能擴建、印度賈什新能源私人有限公 司建設以及研發中心建設。2022年公司計劃定向增發11.31億元資金，用于三 項光伏支架擴產項目，截至2024年9月7日該發行已獲得證監會同意批復。

跟蹤支架經濟性突顯，滲透率迅速提升：相較固定支架，平單軸跟蹤支架 可帶來每年9.7%的發電增益，而隨著上游原材料降價，跟蹤支架成本端改善， 經濟性突顯。2023年美國市場保持增長，新興市場明顯發力，根據Wood Mackenzie，2023年跟蹤支架總出貨量達到92GW，同比增長26%。

新興市場訂單迅速增長，構建全球供應鏈不斷擴大競爭優勢：公司深耕 印度、中東等亞非拉市場，成為印度跟蹤支架龍頭供應商，與老牌企業實現差 異化競爭。受益于近年來新興市場地面電站裝機的快速發展，公司訂單量迅速 增長，1H2024公司在印度、中東地區的新簽訂單實現6.6、3.4GW，其中印度 新簽訂單已超過2023年全年新簽量。截至1H2024公司在手訂單中，中東非 和印度合計占比超85%，出海成效顯著。同時公司打造印度+沙特+巴西三大 海外生產基地，不斷提升交付能力和服務效率，鞏固擴大原有優勢。