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兆易創新研究報告：“存”如基石“算”如冀，花月正春風。兆易創新是一家致力于開發存儲器技術、MCU、傳感器、電源解決方案的領先無晶圓 廠半導體公司。公司的核心產品線為存儲器（Flash、利基型DRAM）、32位通用型 MCU、智能人機交互傳感器、模擬產品及整體解決方案。在SPINORFlash領域， 公司市場占有率全球第二、中國第一，累計出貨量超237億顆。在MCU領域，公司 可提供51大系列、600+款型號選擇，累計出貨量超15.7億顆。在指紋芯片領域，公 司深耕傳感器、信號鏈、算法及解決方案，做全生態的重要貢獻者。

Nor基本盤穩中有增，緊握DRAM超級周期/大廠產能結構調整機遇。（1）Nor Flash：兆易創新占有率持續增長，產品覆蓋512Kb-2Gb。根據華經產業研究院數 據，2021年全球NORFlashCR3占比超90%，其中大陸企業兆易創新占比23.2%， 較2016年上升16.2pcts（根據前瞻產業研究院數據，2016年全球NorFlash市場 中兆易創新市場份額僅為7%）。根據兆易創新2024-07-18投資者問答顯示，據 Web-Feet Research 報告，兆易創新2023年SerialNORFlash市占率排名進一步 提升至全球第二位。公司SPINORFlash可提供多達16種容量選擇，覆蓋512Kb 到2Gb，可滿足多種實時操作系統所需不同存儲空間；并且，擁有四種不同電壓范 圍，分別為3V、1.8V、1.2V以及針對電池供電應用推出的1.65V~3.6V寬壓供電 的產品系列；同時，提供多達20種不同的封裝選項，可滿足客戶不同應用領域對 容量、電壓以及封裝形式的需求。目前兆易創新55nm工藝節點全系列產品均已量 產，并持續開展工藝制程迭代。（2）DRAM：緊握存儲周期&大廠產能轉移機遇， 預計25年覆蓋主要利基DRAM。隨著行業供需關系大幅改善，存儲原廠增加資本 支出主要用于偏先進產品擴產。其中，SK海力士2024年微弱增加資本支出并主 要用于高價值產品擴產，計劃TSV產能翻倍，擴大256GBDDR5、16-24GB LPDDR5T等供應；三星繼續增加HBM、1βnmDDR5、QLCSSD等的供應。在 DRAM產品上，公司持續豐富產品線，積極拓展DDR3、DDR4系列。（3）NAND：24nm/38nm全面量產，進一步拓展汽車電子。在 NAND Flash 產品方面，38nm和24nm兩種制程全面量產，并正在以24nm 為主要工藝 制程，容量覆蓋1Gb~8Gb，其中 SPINANDFlash 在消費電子、工業、汽車電子 等領域實現了全品類的產品覆蓋。公司 38nmSLCNANDFlash 車規級產品容量 覆蓋1Gb~4Gb，搭配車規級 SPINORFlash，為進入車用市場提供更多機會。

智能化助力市場增長，超600款產品打造MCU百貨商店。短期來看，MCU市場 的增量熱點應用主要集中在汽車、工業和物聯網幾個關鍵領域。隨著AI（人工智能） 技術不斷向MCU端下沉，它將為設備提供更智能的決策支持，推動MCU在更廣 泛的市場和應用領域進一步發展。公司微控制器產品（MCU）主要為基于ARMCortex-M系列、以及基于RISC-V內核的32位通用MCU產品。GD32™系列MCU 采用ARM®Cortex®-M3、Cortex®-M4、Cortex®-M23、Cortex®-M33、Cortex®-M7 和RISC-V內核，在提供高性能、低功耗的同時兼具高性價比，公司產品支持廣泛 的應用，如工業應用（包括工業自動化、能源電力、醫療設備等）、消費電子和手 持設備、汽車電子（包括汽車導航、T-BOX、汽車儀表、汽車娛樂系統等）、計算 等。作為國內32bitMCU產品領導廠商，公司GD32MCU產品已成功量產51大 產品系列、超過600款MCU產品，實現對通用型、低成本、高性能、低功耗、無 線連接等主流應用市場全覆蓋。