順絡電子研究報告：全球片式電感龍頭廠商，AI硬件創新及國產化驅動新成長.pdf

順絡電子研究報告：全球片式電感龍頭廠商，AI硬件創新及國產化驅動新成長。順絡電子作為國內片式電感龍頭廠商，應用領域覆蓋通訊/消費/汽車/光儲及數據 中心等領域，預計2024年公司汽車/光儲領域持續高成長，AI硬件創新有望帶動 消費電子及數據中心市場對電感需求提升，驅動公司盈利超預期。

AI應用創新落地，消費硬件拉升電感需求；海外產能擴產相對保守。新能源及光儲領域份額持續擴張，隨AI應用創新落地，消費類硬件有望拉動電 感需求上行；海外龍頭廠商擴產相對保守，新一輪行業成長有望驅動公司整體盈 利超預期。

與眾不同的認知

a) 通訊及消費電子業務：市場認為該應用領域溫和復蘇，且存在毛利率下行壓 力；我們認為隨著AI硬件創新需求上行，疊加海外村田、TDK等傳統廠商 擴產相對保守，公司作為全球第三、國內第一大片式電感廠商，有望充分受 益于片式電感的量價齊升。

b) 汽車及光伏儲能業務：市場擔心相關應用領域受下游廠商成本管控影響，對 公司毛利率帶來明顯壓力，甚至相關行業增速出現回落；我們認為汽車及光 伏儲能市場產品毛利率出現企穩回升，隨著新能源滲透率的繼續提升，公司 相關業務有望維持中高速增長。

催化劑

下游廠商逐步推出手機等各類型AI智能硬件，拉動電感需求增量；海外龍頭廠 商擴產偏保守，未來有望在部分產品領域價格上行。