海外垂類AI專題報告：AI激發(fā)SaaS新一輪產品創(chuàng)新周期，美股軟件板塊反轉確立.pdf

上傳者：J***
時間：2024/12/09
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海外垂類AI專題報告：AI激發(fā)SaaS新一輪產品創(chuàng)新周期，美股軟件板塊反轉確立。SaaS板塊傳統需求回暖，24Q3業(yè)績與指引積極，凈新增ARR同比增長近三年最高。疫情后客戶消化庫存、開啟近三年的優(yōu)化周期，軟件業(yè)績大幅降速，面臨業(yè)績高基數、高估值泡沫情況。高通脹下聯儲進入加息周期，中小企業(yè)經營壓力大、限制IT開支，周期底部磨底近兩年直至2024年中需求預期轉向積極。

AI激發(fā)SAAS企業(yè)開始新一輪產品創(chuàng)新周期，相繼推出AI產品。經歷長達一年半的產品迭代和進化過程，2024年初我們觀察到部分SAAS企業(yè)收入增速走出三年底部，需求側AI重新吸引企業(yè)進行IT投入。同時對SaaS企業(yè)而言，AI有加速軟件功能開發(fā)、擴大客戶采購項目單價、提升ARPU的趨勢，如AI拉動業(yè)績率先反轉經典案例：

① Palantir：AI降低軟件門檻、帶動數據分析需求，驅動今年美國商業(yè)收入增速超50%，AIP平臺為超300個組織賦能。

② Duolingo：AI加速功能迭代、降低內容成本、促進用戶增長。Max預計年底開放到70%DAU，測算明年貢獻收入的12%。

回顧SaaS企業(yè)歷史股價，在其業(yè)績加速趨勢中，估值主導股價上漲。由于SaaS企業(yè)商業(yè)模式主要依賴于經常性現金流，在估值模型中受流動性、利率影響較大，同時業(yè)績增長節(jié)奏與宏觀、企業(yè)支出周期掛鉤。在21年后疫情時代（特點是高利率），SaaS板塊整體估值下跌近60%。不少軟件公司在股價下跌后，大幅降本增效、開啟回購計劃，進入到經營利潤率提升階段。川普當選后寬松流動性、降息、企業(yè)減稅預期下，有望助推估值進一步增長。