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生物柴油專題報告：SAF需求拐點將至，國內產能加速布局。生物柴油：全球范圍內消費量高增，我國發展潛力大。全球生物柴油年消費快速增長，我國正逐步跟進領先國家步伐。近 年來，世界各國紛紛出臺政策，加速推進能源轉型，各國強制摻混政 策也成為了生物燃料行業發展主要驅動因素。2023年全球生物柴油 消費量達到6586萬噸，2009-2023年全球生物柴油年復合增長率 10.34%。2023 年底，我國生物柴油總產量約220萬噸，大部分出 口。截至2023年底，我國共有生物柴油總產能超過400萬噸/年， 產能利用率不高，核心原因是我國生物柴油行業國內消費推廣時間尚 短，除上海施行B5推廣加注外，其余地區相關應用停留在試點示范 階段。隨著試點工作逐步展開，行業發展將處于加速狀態。假設我國 交通運輸領域柴油摻混生物柴油比例達到1%，對應生物柴油需求量 將達到148萬噸，若按照B5標準添加（5%的生物柴油與95%的石 油柴油摻混而成），市場空間將達到1103萬噸。

生物航煤：歐盟強制摻混實施在即，需求有望迎來爆發式增長

可持續航空燃料（SAF）產品優勢顯著，被視為“凈零排放”關鍵 技術。SAF可實現二氧化碳減排55%至92%，而其他手段（如機型 優化）降碳幅度不超過30%，故其被全球航空業視為能否實現減排 突破的關鍵，預計將為2050 年目標貢獻超60%的碳減排。根據歐 盟可再生航空燃料法規，2025年開始，所有在歐盟機場加注的航空 煤油必須包含2%的可持續航空燃料，2030年可持續航空燃料加注 量提高至6%，2050年提高至70%。這就意味著到2025年強制混 合2%的SAF將需要約100萬噸SAF。到2035年占比20%將需要 1000 萬噸SAF。到2050年，將需要每年約2550萬噸SAF。我們 預測2025年開始SAF的需求量將形成爆發式增長。而從全球產能 來看，目前行業集中度尚高，產能以Neste為首，以百萬噸級別需 求計算供需尚顯緊張。

國內企業加快SAF產能布局，滿足國外國內需求增長。我國可持續 航空燃料發展較晚，但經過多年的研發攻關已實現產品生產，多家企 業出口海外，現存及近期投產企業將充分受益海外的需求增長。同 時，國內相關試點加注工作推進。2022年中國民航局《“十四五” 民航綠色發展專項規劃》明確力爭到2025年SAF累計消費量達到5 萬噸。2024年9月18日國家發展改革委、中國民航局舉行可持續 航空燃料應用試點啟動儀式，2024年9-12月，12個航班將正式加 注可持續航空燃料，2025年全年參與單位將逐步增加。截至目前， 中石化鎮海煉化、河南君恒、海新能科已獲得中國民航局適航審定司 發布的生物航煤適航證書。預計相關政策落地后遠期國內生物航煤每年需求量預計為200-250萬噸（5%添加比例）。

廢棄油脂：有望成為未來生物燃料主流原料

廢棄油脂原料占比逐漸上升。從生物柴油的原料結構來看，最近十年 （2014-2023 年），菜籽油和棕櫚油的比重有所下滑，而廢棄油脂 的比重逐年上升。廢棄油脂生產的生物柴油的減排參考值可達到 80%，具有明顯的優勢。根據RED III的規定，高等級生物燃料（指 采用農林業、工業、生活廢棄物、藻類、廢棄食用油等生產的生物燃 料）有階段性的添加目標，同時還允許在計算可再生能源使用比例時 進行添加量的雙倍計算。我們認為基于廢棄油脂的環保優勢以及其他 原料如棕櫚油和豆油的相關土地利用變化風險，廢棄油脂將成為未來 生物柴油和可持續再生燃料的主流原料。

國內廢棄油脂資源豐富，原料優勢明顯。我國上游廢棄油脂具有產量 大但來源分散、種類復雜，回收難度大的特點，每年產生的廢棄油脂 可達500萬噸以上。廢棄油脂的收集和運輸是產業鏈的重要環節。 在國內，主要依靠特許經營單位進行。2021年全球UCO總產量約 640 萬噸，其中中國產量約186萬噸，占比高達29%，為全球UCO 原料的核心供應國，相關產品主要出口歐盟。2024年11月，國家取 消廢棄油脂產品出口退稅，將有助于將廢棄油脂資源存留國內進行深 加工利用，促進本國的生產一體化，從而使得我國生物柴油和可持續 航空燃料的國際競爭力加強。