2025年石化+化工行業投資策略：油價有底+供需改善+成長兌現.pdf
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- 時間：2024/12/11
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2025年石化+化工行業投資策略：油價有底+供需改善+成長兌現。油價觀點：我們整體維持2025年布倫特70-90美元/桶的觀點。需求端：全球原油需求整體一般（拆分結 構：交通出行成品油60%、化工用油20%、工業用油10%、基建用油10%）。供給端：全球上游油氣資本 開支力度不足，OPEC+延緩復產，且地緣政治沖突影響，供給增量有限。
投資方向1：高景氣+高紅利+成品油消費稅改革利好企業。我們認為2025年油價仍將高位運行，油氣開采 板塊公司維持高景氣度，且大央企同時具有高分紅能力。此外，隨著成品油消費稅改革的推進，本身交稅 規范的兩桶油有望受益。
投資方向2：供給收窄+需求改善+成品油消費稅改革利好企業。長絲板塊：滌綸長絲行業擴產周期進入尾 聲，供給端有明顯好轉，需求端國家政策推動經濟回暖，重點推薦長絲龍頭企業 桐昆股份、新鳳鳴、恒逸 石化 。煉化板塊：我國煉能存在10億噸/年上限值，國內新增煉能受限，供給端改善，且隨著成品油消費 稅改革的推進，本身交稅規范的民營大煉化龍頭企業有望受益。
投資方向3：低成本+高成長企業。我們看好化工白馬公司在經濟改善下的成長兌現，且自身具備護城河， 新增項目建設投產帶來業績增量。
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