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銀行業專題報告：回望理財子2024，基準利率下行，產品結構豐富。2024年理財產品基準利率持續下行，平均值已經跌破3%，理財子通過降低管理費率和超額業績報酬等方式增加產品吸引力，理 財規模穩步回升。2024年，客戶風險偏好逐步回升高風險產品占 比提高但是依然處于低位、混合類產品發行數量和占比提高、理 財產品期限結構在震蕩中保持基本穩定，業績比較基準在持續降 低。2024年，央行禁止手工補息和居民財富再配置，理財規模在 2季度顯著回升，下半年基本保持穩定。預計2025年，理財行業 部分監管政策將逐步落地拓展業務邊界，理財子適度采取提高產 品風險等級、延長產品期限、資產配置中+權益、豐富產品類型 等方式，將有效抵御基準利率下行對業績比較基準的沖擊，以便 實現理財規模的穩步增長。

2024年，理財子新發產品的數量和市場結構。2024年樣本理財 子發行理財產品共5630只，較2023年增加1138只，提高25.3%。 其中，固收類產品平均每月發行456只，較2023年提高24.2%， 固收類比重97.2%，較2023年小幅降低1%；混合類的產品數量 在回升，2024年發行156只，較2023年增76只，混合類產品數 量占比為2.77%，較2023年提高1%，2024年沒有發行權益類產 品。2024年，理財產品市場集中度繼續下降，市場結構繼續向中 （上）集中寡占型過渡。2024年CR4為46.78%，較2023年減 少5%；2024年CR6為66%，較2023年減少4%。

2024年，理財子新發產品的特征。2024年產品的平均業績比較 基準較2023年大幅下降，混合類產品降幅更大。2024年末，樣 本理財子的整體平均業績比較基準為2.94%，較上年末下降51bp； 其中固收類產品的平均業績比較基準為2.94%，較上年末下降 49bp；混合類產品的平均業績比較基準為2.95%，較上一年下降 131個bp。2024年理財子產品的風險依然主要集中在PR1與PR2， 但在結構上PR3產品占比觸底后開始回升，產品的風險偏好已經 從4月開始回升，居民風險偏好緩慢提高。2024年11月底，理 財子PR3的產品占比達到2.2%。2024年，產品期限結構震蕩但 是保持穩定，平均期限為0.93年。2024年上半年，理財子產品 非固收類的資產配置比例有所下降，各大理財子養老理財、低碳、 專精特新等類型的產品發行數量顯著減少，但是ESG產品發行數 量增加。各樣本理財子創新型主題類產品發行主力依然是中銀理 財和農銀理財。