消費電子行業分析：AI終端新品迭出，重塑創新趨勢.pdf

消費電子行業分析：AI終端新品迭出，重塑創新趨勢。AI 終端新品迭出，創新趨勢明確。2024年末AI創新加速，有望帶動終端需求復蘇。OpenAI 12 天直播發布，推出完整版o1、o3模型、文生成視頻模型Sora Turbo；蘋果發布iOS18.2， 重點更新Apple Intelligence；火山引擎冬季Force原動力大會上，豆包視覺理解模型首次亮 相并升級了豆包主力通用模型。我們預計，2025年將迎來端側AI創新元年，進一步提振消 費電子產品需求，驅動SoC、存儲、PCB、聲學等硬件升規升配。

1）手機端：景氣度持續回升，AI賦能開啟換機潮。Canalys預計2024年全球手機出貨量 達12.2 億臺，同比增長6%。蘋果2025年1月17日發布iOS 18.3 Beta 3測試版，對通知 摘要、調整iPhone 16系列相機控制功能選單等多項功能進行了調整和優化。iOS 18.3正式 版預計于2025年1月下旬發布，iOS 18.4的測試階段隨后將于2025年4月正式推出。隨 著iOS 18.3Beta 的推進，我們認為，蘋果AI的不斷更新為其在AI浪潮中爭取一席之地，持 續提升用戶體驗，有望加速換機周期。Counterpoint Research預計2027年全球AI手機滲 透率達43%。

2）PC端：AI PC技術突破，滲透率持續增長。在CES2025上，英偉達推出GeForce RTX 50 系列 GPU，在 AI 渲染領域有所升級，并且直接進入 AIPC 賽道，推出小型超級計算機 Project Digits，搭載全新 GB10 超級芯片。英特爾酷睿Ultra 200H系列相比上代核顯性能提 升約22%，AI算力高達99 TOPS。AMD推出全新銳龍AIMax系列處理器，滿足高端輕薄筆 記本電腦對高性能計算的需求。高通推出全新系統級芯片 Snapdragon X，瞄準中端 PC 市 場。在芯片廠商的支持下，聯想、惠普、戴爾等電腦廠商紛紛加大在AIPC領域的研發和生 產投入。AI PC滲透率持續提升，Canalys預計大中華地區在2028年達到73%。

3）可穿戴設備：開啟“百鏡大戰”，逐步邁向AR終局。AI眼鏡浪潮已至，Meta Ray-Ban 2024 年銷量有望超150萬副，隨著顯示功能的完善，向AR發展。CES 2025現場展示的AI 及AR眼鏡（同系列的SKU算一個）數量達到47款，其中音頻+拍照AI眼鏡數量達到16 款（單款眼鏡有多個SKU）。此外，字節跳動豆包發布AI智能體耳機Ola Friend，2024年中 國AI耳機出貨量激增，AI耳機正式進入發展快車道。

蘋果CEO庫克在2024年多次來華，中國為蘋果最重要的供應鏈陣地。庫克在2024年多 次來華，在2024年3月的上海之行中表示““ 蘋果和中國供應鏈是非常融洽的雙贏關系”，在 2024 年 11 月25 日的中國國際供應鏈促進博覽會上表示“沒有中國的合作伙伴們，蘋果就 無法取得今天的成就”。2023年，蘋果在中國大陸共有155座合作工廠，數量排全球第一。 在蘋果公布的2023財年的187家供應商名單上，其中157家供應商在中國內地進行生產。 此外，國內廠商也在積極進行全球化布局，通過海外建廠、產能出海等方式，加大供應鏈韌 性，不斷拓展市場空間。

消費電子估值低位，AI 終端創新周期趨勢明確。目前消費電子板塊估值處于歷史低位，工 業富聯、立訊精密、比亞迪電子、東山精密對應2025年PE分別為15X/17X/16X/15X（數 據為2025年1月23日Wind一致預期），位置較低。隨著龍頭公司從硬件+軟件+應用生態 等多個層面均對AI深入布局，AI應用生態也將不斷完善。AI技術的不斷發展和應用領域的 不斷拓展，各家的人工智能布局也將持續深化和完善，整個消費電子板塊也將迎來歷史性的 機會。