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外賣出海行業專題報告：全球外賣市場空間廣闊，美團滴滴開啟外賣出海新紀元。全球外賣市場：$5000億外賣大市場，亞太、歐美規模領先，中東、拉美增 速領先。全球外賣市場滲透率保持穩健提升，據歐睿數據，截至2023年市場 規模達4956億美元，2020-2023年CAGR約為14.5%，預計2024年規模 將超5500億美元，同比增速預計11%。從區域分布來看，亞太、北美、歐 洲為全球前三大外賣市場；從區域增速來看，中東、拉美、亞太、歐洲地區 疫后增速快于全球平均；從行業滲透率來看，亞太及中東地區外賣滲透率相 對更高。進一步梳理全球性外賣龍頭公司，Delivery hero、Uber Eats、 DoorDash 等國際龍頭均通過收并購及開設多國站點的方式擴大經營體量，陸 續覆蓋北美/歐洲/中東/東南亞等適宜市場。

各國外賣市場情形各異，中東亞太拉美市場出海潛力更大，中國互聯網平臺外賣出海競爭優勢突出。我們對全球主要地區北美、歐洲、中東、日韓、東 南亞、拉美的外賣市場的規模及滲透率、核心玩家及行業格局、市場發展機 遇進行了詳細分析。我們認為判斷一個地區的外賣出海潛力，核心需考慮綜 合市場潛力和競爭格局兩大要素。在市場潛力維度，行業需求更旺盛、餐飲 商戶供給更充足、用工成本更低、政策環境更寬松，外賣市場發展及出海機 遇更大；在競爭格局維度，對于暫未形成穩定成熟雙寡頭或行業效率仍有較 大改進空間的區域市場，外賣出海機遇更大空間更廣。綜合來看中東、日韓、 東南亞、拉美市場存在較大發展機遇。

中國互聯網公司外賣出海：強大組織執行力為基，看好美團滴滴出海潛力。 中國互聯網平臺外賣出海相較國際競對，核心競爭力在于強大組織戰斗力， 此外在營銷能力、地推能力、以及技術數據資源方面也具備一定優勢。1）美 團外賣出海：KeeTa率先進軍香港中東，打開全球化進程，其經營策略核心 通過在履約（免配送費+時效保障）、價格（新客補貼+一人食低價套餐）方 面的投入建立差異化優勢從而快速形成心智搶占份額。目前KeeTa在香港已 占據一半左右市場份額，在沙特利雅得也實現日均單量10萬+，看好未來香 港市場利潤改善以及中東市場體量擴張及盈利彈性，我們預計遠期KeeTa香 港+中東有望貢獻年化利潤可達50億元體量。2）滴滴外賣出海：跟隨網約車 業務出海，聚焦拉美墨西哥核心市場，主要通過低價策略實現錯位競爭，網 約車主業協同構建競爭優勢。截至2024年底滴滴在墨西哥外賣市場市占率已 超過50%，日均30萬+單，預計遠期利潤空間有望達10億元左右體量。