偉創電氣研究報告：變頻筑基伺服拓新，人形布局未來可期.pdf

偉創電氣研究報告：變頻筑基伺服拓新，人形布局未來可期。專注細分打法下公司增速遠超行業，新行業開拓有望繼續開辟空間。 1）專注細分：19-23年中國交流伺服市場規模CAGR為11%，而公司伺服 及控制系統收入CAGR高達68%。以紡織為例公司在噴水織機電控領域受 益于專機化趨勢，我們測算其19-23年市場份額已達5.4%，未來有望持續 提升。機床方面，公司產品定位車銑復合高端場景，并從伺服逐步拓展至國 內市場規模超百億的數控系統。2）開拓新域：船舶與港機外資品牌幾乎壟 斷，自主可控邏輯下國產替代正加速推進；公司深耕高速電機控制領域且合 作暖通行業離心冷水機組頭部客戶，可充分受益于磁浮/氣浮技術迭代。

工控出海排頭兵，通用與專機產品齊頭并進

偉創電氣海外業務發展亮眼，23年主營業務中海外收入占比達24.7%。公司在 印度等地建立了銷售子公司，在俄羅斯、土耳其等地則與代理商合作，20-23 年海外通用收入CAGR達156%。24年公司集中開展了產品CE認證，后 續預計將逐步開拓歐洲市場。此外，能源轉型與高效灌溉訴求帶動光伏揚水 專機市場增長，公司依托優質經銷商布局亞非拉地區，20-23年海外光伏揚 水專機收入CAGR達40%，未來同樣有望向歐洲大市場拓展客戶。

空心杯電機產品卡位靈巧手，投資合作加速機器人業務放量

人形機器人產業化在即，其中靈巧手為人形機器迭代核心，我們測算關鍵部 件空心杯電機27年市場規模為132億元。公司空心杯電機產品力矩與散熱 性能領先，未來有望實現份額提升。此外，公司投資智能機器人基地項目， 與科達利、盟立合資設立偉達立發展關節模組業務，有望加速實現放量。