保險行業2024年財報綜述：投資收益彈性釋放，負債結構逐步改善.pdf

保險行業2024年財報綜述：投資收益彈性釋放，負債結構逐步改善。投資收益彈性釋放，利潤同比大幅增長。2024 年，受益于投資收益的大幅提 升及行業轉型戰略成果的持續優化，A 股 5 家上市險企累計實現營業收入 27161.08 億元，同比大幅提升 19.8%。其中，新華保險、中國人壽、中國太保、 中 國 平 安 、 中 國 人 保 營 業 收 入 分 別 同 比 增 長 85.3%/30.5%/24.7%/ 12.6%/12.5%。受資產端較高的權益類資產配置占比因素影響，新華保險、中 國人壽彰顯出較高的利潤增長空間。

壽險：產品結構優化，人均產能提升。2023 年以來，監管持續引導行業下調 預定利率，在產品結構轉型背景下，加快推進產品結構轉型，通過“低保 底+高浮動”分紅險動態調降利差損風險。此外，保險業加快人力及渠道 轉型，疊加監管政策引導，帶動人均產能的持續提升。截至 2024 年末， 中國平安代理人年人均 NBV 為 101271 元，創新高。中國太保實現月人均 首年規模保費 16734 元，過去三年年均增速為 55.2%。新華保險及中國人 保實現月人均首年期交保費 8100 元及 9921 元，同比增長 28.7%及 13.1%。

財險：業務彰顯韌性，保費收入企穩。截至 2024 年末，人保財險、平安財 險、太保財險共計實現保費收入 10611.19 億元，同比增長 5.4%。（1）車 險：受“報行合一”影響，財險公司將綜合費用率的支出部分轉向綜合賠 付率，讓利消費者。行業逐步從費用競爭向服務競爭模式轉變，這對公司 的產品創新、定價、風控、理賠等能力提出更高要求，總體利好龍頭企業。 截至 2024 年末，人保車險、平安車險、太保車險保費收入分別同比提升 4.1%/4.4%/3.7%。（2）非車險：業務延續較高增速。企財險、責任險、 意健險貢獻主要保費增速。2024 年，中國人保、中國平安、中國太保非車 險業務分別實現同比增速 4.6%/11.6%/10.7%。

優化資產配置結構，投資收益同比修復。上市險企持續優化資產配置結構， 加大長債、FVOCI 股票等資產的配置，并擇時在股票市場加倉，把握市場 投資機遇。截至 2024 末，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、 新華保險 FVOCI 權益類資產占金融資產的配置比例分別為 3%/5%/9%/6%/ 2%，配置規模均大幅提升。上市險企同步下調投資收益率假設及風險貼現 率，提高 EV 及 NBV 真實性。