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香港交易所研究報告：業績穩健成長的交易所集團，受益于港股ADT中樞抬升。香港交易所：業績穩健成長的全球交易所集團，輕資本模式下ROE超20%，現金分紅率穩定90%。近十年以來港交所業績穩健增長，24年利潤創歷史新高。香港交易所業績整體穩健增長，2024年公司實現總營收224港元，近五年 /十年CAGR為6.5%/8.6%，利潤增速略快于營收，2024年實現歸母凈利潤131億港元，近五年/十年CAGR為6.8%/9.7%。

交易所強壟斷屬性+輕資本業務模式，ROE長期維持高位。2022-2024年公司ROE分別為20.3%、23.5%、24.8%，ROE近十年均值23.6%； 凈利潤率相對穩定，2022-2024年凈利潤率分別為54.6%、57.8%、58.3%，凈利潤率近十年均值57.4%。分紅率方面，公司常年保持 90%的股利支付率；2024年現金分紅總額117.4億港元，股利支付率90.0%。

收入拆分看，與市場交投活躍度強相關的交易費及結算費、投資收益為重要來源。2022-2024年公司交易費及結算費合計收入占比 分別為61%、49%、53%；2022-2024年投資收益凈額收入占比分別為7%、24%、22%。2024年公司交易費收入71.9億港元/近五年CAGR 為5.2%，結算費收入47.2億港元/近五年CAGR為8.3%，投資收益凈額49.3億港元。