核聚變行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：核聚變訂單加速落地，三四代機(jī)組進(jìn)入交付上行期，迎接核能行業(yè)大時(shí)代.pdf

核聚變行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：核聚變訂單加速落地，三四代機(jī)組進(jìn)入交付上行期，迎接核能行業(yè)大時(shí)代。“熱堆-快堆-聚變堆”核能“三步走”發(fā)展戰(zhàn)略，是我國(guó)1983年在“核能發(fā)展技術(shù)政策論證會(huì)”上首次提出的核能發(fā)展總戰(zhàn)略，其核心內(nèi)容是解決我國(guó)核能可持續(xù)發(fā) 展、核燃料長(zhǎng)期安全有效供應(yīng)的問(wèn)題。隨著核電機(jī)組創(chuàng)近年新高、四代商業(yè)堆的首次批復(fù)、示范快堆的建成投運(yùn)、聚變項(xiàng)目的招標(biāo)加速，以及海外算力需求推動(dòng)SMR 的發(fā)展，核能行業(yè)呈現(xiàn)欣欣向榮的發(fā)展態(tài)勢(shì)，中國(guó)核電2022-2024年連續(xù)三年投資計(jì)劃增速在50%左右，行業(yè)資本開(kāi)支上行趨勢(shì)明顯，值得重視。本文將著重介紹聚變 行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來(lái)趨勢(shì)。

三代核電：投資邏輯主要為此前幾年批復(fù)機(jī)組數(shù)量的增加對(duì)應(yīng)到未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的逐漸兌現(xiàn)、國(guó)產(chǎn)替代，以及天然良好競(jìng)爭(zhēng)格局帶來(lái)的較穩(wěn)定的高毛利。

四代核電：2024年11月，國(guó)常會(huì)批復(fù)了中核集團(tuán)所屬的江蘇徐圩一期工程。隨著24年機(jī)組開(kāi)工，25年四代核電設(shè)備企業(yè)也將逐漸進(jìn)入交付期。

聚變，是兩個(gè)輕原子核相互碰撞形成重原子核，并釋放出大量能量的過(guò)程。目前主流技術(shù)路徑包括磁約束聚變、慣性約束聚變。目前，ITER項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2035年啟動(dòng)， 美國(guó)Helion承諾在2028年之前開(kāi)始通過(guò)聚變發(fā)電，日本FAST預(yù)計(jì)2025年完成初步設(shè)計(jì)，目標(biāo)2030年代完成發(fā)電示范，韓國(guó)型創(chuàng)新聚變反應(yīng)堆CPD計(jì)劃于2030年代投入 運(yùn)行，而我國(guó)中國(guó)聚變工程試驗(yàn)堆（CFETR）也計(jì)劃2030年代建成，各國(guó)開(kāi)啟軍備競(jìng)賽。 此外，自25年開(kāi)年以來(lái)，尤其3月以來(lái)我國(guó)BEST項(xiàng)目招標(biāo)進(jìn)展明顯加快，疊加未來(lái)CFETR項(xiàng)目的啟動(dòng)，資本開(kāi)支上行明顯，聚變?cè)O(shè)備企業(yè)將逐漸從預(yù)研訂單階段進(jìn)入工 程訂單階段，真正在產(chǎn)業(yè)端見(jiàn)到相應(yīng)的收入與利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)從0-1的跨越。