公募基金2025Q1季報(bào)分析：黃金與成長(zhǎng)雙主線領(lǐng)跑，港股配置與電子持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高.pdf

公募基金2025Q1季報(bào)分析：黃金與成長(zhǎng)雙主線領(lǐng)跑，港股配置與電子持倉(cāng)創(chuàng)歷史新高。公募基金市場(chǎng)： 2025Q1，公募基金市場(chǎng)規(guī)模小幅回落，整體呈現(xiàn)“總 量回調(diào)、結(jié)構(gòu)分化”的特征，純債型基金普遍承壓，短債、中長(zhǎng)債和被 動(dòng)債基合計(jì)縮水超6000億元；固收+、主被動(dòng)權(quán)益基金、商品型基金規(guī) 模正向擴(kuò)張。全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金總量邊際修復(fù)，總規(guī)模回升至 3.34 萬(wàn)億元，較上季度環(huán)比增幅 1.63%，但較 2024 年同期仍存在超過(guò) 1780 億元的缺口；與之明顯對(duì)應(yīng)，境內(nèi)股票 ETF 市場(chǎng)延續(xù)規(guī)模擴(kuò)張趨勢(shì)， 但擴(kuò)張節(jié)奏有所放緩，總份額環(huán)比增速?gòu)?2024 年四季度的 9.4%收窄至 3.1%，科技主線持續(xù)獲資金增配，寬基類 ETF 遭遇大規(guī)模調(diào)出。

公募基金業(yè)績(jī)：2025Q1，各類型公募基金收益結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化，權(quán) 益類資產(chǎn)表現(xiàn)回暖，黃金及跨境配置主題亮眼，而固收類基金則相對(duì) 承壓。偏股類基金整體跑贏主要寬基指數(shù)，結(jié)構(gòu)性行情下選股能力和主 動(dòng)管理優(yōu)勢(shì)得以凸顯，但收益整體呈現(xiàn)右偏分布且方差較大，體現(xiàn)在權(quán) 益市場(chǎng)整體回暖背景下，部分基金取得了顯著超額收益，拉高整體均 值，基金間的業(yè)績(jī)分化亦更為突出。萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)季度上漲 4.65%，相較中證 800 指數(shù)同期下跌 0.32%，超額收益為 4.97%。

主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模：盡管主動(dòng)權(quán)益基金總規(guī)模現(xiàn)邊際修復(fù)，但凈贖回 壓力持續(xù)顯現(xiàn)，前五大主動(dòng)權(quán)益基金合計(jì)規(guī)模 1388.69 億元，環(huán)比收縮 0.85%，百億級(jí)產(chǎn)品數(shù)量由 24 只減至 23 只。規(guī)模增速領(lǐng)先的產(chǎn)品集中 于科技成長(zhǎng)類高彈性品種，階段性業(yè)績(jī)領(lǐng)跑顯著提振資金吸引力，反映 出資金對(duì)高彈性、強(qiáng)進(jìn)攻型產(chǎn)品的持續(xù)追捧；但與此同時(shí)，價(jià)值、紅 利、消費(fèi)類等更具防御屬性的基金規(guī)模亦有所擴(kuò)張，關(guān)注點(diǎn)相對(duì)多樣。

主動(dòng)權(quán)益基金配置情況：倉(cāng)位方面，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模加權(quán)股票 倉(cāng)位中樞小幅上移，而靈活配置型基金雖整體倉(cāng)位微增，但中位數(shù)降幅 最大（-0.27pct），疊加分位差走闊，顯示其策略分歧顯著擴(kuò)大。港股 方面，主動(dòng)權(quán)益基金對(duì)港股市場(chǎng)的配置比例連續(xù)第五個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)， 反映機(jī)構(gòu)資金對(duì)港股市場(chǎng)的持續(xù)加碼。基金抱團(tuán)方面，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益 基金整體的重倉(cāng)股持倉(cāng)集中度延續(xù)下行趨勢(shì)，在重倉(cāng)股配置層面正持續(xù) 擴(kuò)大投資半徑，重倉(cāng)組合的分散化特征有所強(qiáng)化。

主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)股行業(yè)：重倉(cāng)股持倉(cāng)高度集中于電子（19.00%）、醫(yī) 藥（10.75%）、電力設(shè)備及新能源（9.82%）三大行業(yè)，合計(jì)占比近 40%。2025Q1，電子行業(yè)環(huán)比增配 0.81pct，配置比例升至 2010 年以 來(lái)歷史最高水平；汽車（+1.21pct 至 6.77%）、機(jī)械（+1.07pct 至 6.55%）連續(xù)多季度增持，歷史分位均達(dá) 100%。而電力設(shè)備及新能源 （-1.63pct）、通信（-1.92pct）占比回落；醫(yī)藥（22.95%）、食品飲料 （24.59%）歷史分位持續(xù)低于 30%，配置熱度降溫，反映資金從傳統(tǒng) 消費(fèi)向汽車、機(jī)械等高端制造賽道遷移。