雷迪克研究報告：精密制造基因賦能，人形機器人絲杠新銳.pdf

雷迪克研究報告：精密制造基因賦能，人形機器人絲杠新銳。汽車軸承隱形冠軍，拓展OEM主業迎拐點。公司是國內汽車軸承核心供應商，主要產品包括輪轂軸承、圓錐軸承等，與SKF、 小鵬等優質客戶深度合作。公司從后裝AM拓展至前裝OEM市場，受益下游客 戶放量及國產替代，前裝市場大幅增長，主業迎來增長拐點。憑借二十余年在汽 車軸承領域積累的優勢，公司通過收購絲杠企業、設立機器人子公司等方式，整 合機器人產業鏈資源，成為人形機器人絲杠新銳。公司主業迎來增長拐點，第二 曲線機器人新業務啟航。

軸承與絲杠工藝相通，汽車軸承廠切入絲杠具備先天優勢

國內廠商切入高端絲杠市場需要突破設備（尤其是螺紋磨床）、工藝和原材料三 大壁壘。軸承工藝覆蓋鍛造、熱處理、車削和磨削等工藝，與絲杠工藝高度重疊， 并且部分生產設備可共用，如車床、檢測設備及部分磨床，減少初期資本投入及 試錯成本。軸承鋼適用于航空航天等嚴苛環境，對材料的硬度、韌性、耐磨性、 抗疲勞性及加工精度有著極高要求，軸承企業基于多年積累，對原材料有深入理 解。此外，汽車軸承廠的客戶同時需要汽車絲杠，并且兼具車規級品質、優秀的 成本控制能力，因此切入絲杠天然具備優勢。海外頭部企業舍弗勒、SKF、THK， 國內五洲新春、長盛軸承等，均是軸承及絲杠協同布局的典型案例。由于絲杠精 度極高，軸承廠還需補齊絲杠工藝及設備短板，通過內部研發團隊或外延并購方 式，補充產業鏈所需資源，并與客戶合作協同開發。在大規模量產階段，降本能 力的重要性提升，公司2024年產軸承超2500萬套，并擁有蕭山、錢塘、桐鄉三 大廠區，為機器人、OEM等新業務預留充足產能，具備大規模量產及降本條件。

整合絲杠產業鏈資源，戰略布局人形機器人領域

公司擬收購謄展精密進軍絲杠行業，通過外延并購完善機器人產業鏈，并成立人 形機器人子公司加強資源整合。按照特斯拉 Optimus單臺人形機器人14 根行星 滾柱絲杠、30 根微型絲杠，我們測算量產百萬臺對應絲杠市場規模230 億元。 汽車單臺絲杠用量為4-6根，我們測算2030年汽車絲杠市場規模460億元。公 司基于汽車軸承的積累，通過產業鏈整合補齊絲杠資源，布局機器人及汽車絲杠， 從生產工藝到下游客戶具有高度協同性，直面百億藍海市場。