銀行業研究報告：福建省，工業景氣度回升、基建投資提速，銀行擴表空間打開.pdf

銀行業研究報告：福建省，工業景氣度回升、基建投資提速，銀行擴表空間打開。核心觀點：1、這是我們繼江蘇省專題、重慶專題的第三篇區域專題：銀行與區域經濟/財政關系日益密切，區域經濟情況與銀行估值關聯度提高。2、福建省工業景氣度回升，基建投資提速，廈門表現突出。3、興業銀行和廈門/銀行經營情況在省內有領先優勢；興業銀行總體規模大，市場化程度高；廈門/銀行深耕本地，過往對公以實體為主、零售以個經貸為主，2025 推動對公上量。4、福建省城商行息差低主要是廈門的拖累，省內異地發力或是廈門市城商行低息差問題的破局之道，區域內銀行有ROE逆勢改善的空間。

福建省基本面概述：我國重要工業大省，基建、工業景氣度均有回升。1、經濟總量：1Q25GDP 總量位列全國第 8，GDP 同比增速 5.7%，高于全國平均（5.4%）。2、工業：我國重要工業大省，工業規模位列全國第五，民營經濟貢獻位列經濟大省第一。3、產業發展：重點發展電子信息和數字產業、先進裝備制造、石油化工、現代紡織服裝等 4 個萬億主導產業，近十年來傳統優勢產業占比下降，但仍占據較大份額；制造業特別是“電氣機械和器材制造業”提升顯著，躍升為利潤貢獻第一大行業。4、外貿：出口占 GDP21.5%，在經濟大省中依賴度并不算高；東盟成為第一大進出口貿易伙伴且日益重要。5、基建：福建基建投資提速，廈門表現更為突出；25 年省重點投資額、同比多增額均創新高。6、財政：負債率較低，信用利差較低，高等級債務占比高。7、廈門產業發展：電子、機械等支柱產業發展韌性強；新能源產業爆發式增長。

福建省主要銀行情況：興業銀行和廈門/銀行在省內有領先優勢。1、省內主要銀行競爭格局：福建省的貸款市占率排序為興業銀行（6.9%）＞廈門/銀行（2.4%）＞廈門國際銀行（2.2%）；從廈門市布局情況來看，廈門/銀行深耕本地，72.5%的資產集中于廈門市內，使得其在廈門市對興業銀行形成了局部領先。2、省內銀行定價情況分析：福建省城商行息差低主要是廈門市供應鏈產業發達的拖累，省內異地發力或是廈門市城商行低息差問題的破局之道。3、省內銀行資產質量情況：歷史包袱輕，存量優異，短期承壓但可控。福建省資產質量優異，歷史包袱輕。廈門市商業銀行不良率低于福建和全國水平，但近幾年有上升趨勢，預計未來區位優勢加持下維持穩健；政信類貸款的發力將為資產質量的穩定提供新的壓艙石。

福建省上市城商行情況：廈門區域有 ROE 逆勢改善的空間。1、存量質地優，股權結構均衡，股東、管理層穩定，銀行家治行。存量基本盤業務在中小微，風控扎實，過往不良、逾期、撥備等維度均優于可比同業。近兩年由于行業面因素，小微經營貸風險有所暴露。2、有逆勢增長的空間。①資產規模有擴張基礎。基于前期的網點開設（21、22 年每年開設 20 家左右的支行），市場容量大（福建信貸體量8.5萬億），客群切換（對公發力，政府類客群發力），公司初期從小基數銀行（貸款規模僅2106億）容易實現增量。②息差有底部企穩的可能。存款久期長，未來下降幅度大。對公規模擴張沉淀存款，活期轉化率高；異地擴張可以對息差抬升有貢獻。③營收利潤有望逐步改善。對公條線 ROA 最高，公司策略提高傳統商行業務占比、重點發力對公、對公聚焦政信客群。④資產質量預計今年逐步改善：測算行業經營貸不良率9.3%，廈門/銀行已經暴露處置不良率 6%，剩余 3.3%在今年內可以消化。3、量價改善驅動營收，利潤匹配營收修復，有業績釋放的空間。預計ROE 在今明兩年觸底，開始逆行業趨勢實現回升。

區域研究結論：積極關注銀行業在福建省的發展機會。福建省作為工業大省，民營經濟發達，居民富庶程度高。與此相適應，域內銀行在發展過程中均形成了對公以實體為主、零售以個經貸為主的貸款結構特點，資產質量情況歷史包袱輕、存量優異。展望未來，福建省工業景氣度回升、基建投資提速，區域銀行擴表空間有望打開，且省內異地發力有望解決廈門市城商行低息差問題。建議積極關注銀行在該區域的發展機會。