電力AI行業(yè)分析報告：AI服務器電源乘勢而起.pdf

電力AI行業(yè)分析報告：AI服務器電源乘勢而起。全球AI算力和電力總需求持續(xù)向上，服務器電源迎來發(fā)展機遇。AI快速發(fā)展推 動其電力需求大幅上升，IEA預計2026年AI行業(yè)的電力消耗將至少是2023年 的10倍，美國能源部預測2028年美國數(shù)據(jù)中心功率需求為74-132GW。 DeepSeek高效大模型的出現(xiàn)使得市場擔憂AI電力需求增長，但我們認為其短 期影響主要在格局層面，總量層面雖然短期算力投資或?qū)⒏髦兀L期來看更 低的算力成本、AI應用加速落地、科技巨頭資本開支保持快速增長，都有望推 動未來AI算力及電力總需求持續(xù)向上。全球AI“競賽”愈發(fā)激烈，特朗普宣布 美國5000億美元AI投資計劃、歐盟宣布將推動2000億歐元AI投資計劃，均 表明全球AI投資仍在加速，將對AI電力需求形成拉動。在AI快速發(fā)展的大時 代背景下，服務器電源作為AI數(shù)據(jù)中心能源供需中的關(guān)鍵設備，有望充分受益。

AI服務器電源正向高效率、高功率密度進行升級。AI數(shù)據(jù)中心電力從電網(wǎng)上萬 伏電壓等級傳輸至芯片電壓等級，大致需依次經(jīng)過三類電源：不間斷電源UPS、 AC-DC服務器電源、DC-DC芯片電源。AC-DC服務器電源位于不間斷電源和服 務器主板芯片之間，用于將數(shù)據(jù)中心交流電轉(zhuǎn)換為直流電。為了應對快速提升的 算力需求，服務器電源向大功率化升級。當前英偉達GB200 NVL72采用的是 5.5kW服務器電源，未來8kW和12kW服務器電源將逐步應用。當前AI服務器 電源升級方向主要體現(xiàn)在效率和功率密度，1）需提高電源效率，以降低成本； 2）服務器機架空間有限，電源需具有更高的功率密度來滿足算力需求。

2025年英偉達AI服務器AC-DC電源市場規(guī)模有望達到351-455億元。AI服務 器電源通常采用冗余設計，主要目的在于提高系統(tǒng)供電的可靠性、提高電源運行 效率。根據(jù)我們測算，2025年英偉達AI服務器AC-DC電源需求為11.7-13.0GW， 市場規(guī)模為351-455億元，同比增速為43%-86%。從市場格局來看，英偉達 AI服務器電源主要以臺達、光寶科技等臺系廠商為主，兩者在2023年AI服務 器電源收入體量分別約為18.2億元、9.0億元人民幣；麥格米特憑借進入英偉達 供應鏈，有望持續(xù)提高市場份額。未來隨著更多AI芯片企業(yè)的崛起，國產(chǎn)服務 器電源廠商有望在這個格局變化的過程中獲得更多市場份額。

英偉達GB300升級利好BBU、超級電容。BBU是服務器機架備用電源，能夠 在電力中斷或不足時確保系統(tǒng)有足夠時間保存重要數(shù)據(jù)；超級電容能夠提供非常 穩(wěn)定和可靠的電源供應，保證服務器穩(wěn)定運行。BBU和超級電容在英偉達GB200 機架中為可選組件，在GB300中或?qū)⒊蔀闃伺浣M件。根據(jù)我們測算，單臺GB200 NVL72機架中BBU和超級電容的價值量分別為1.08萬美元、0.75萬美元，價 值量占比分別為0.36%、0.25%，因此終端用戶云廠商對該成本影響敏感度較低。 未來隨著英偉達NVL72機架持續(xù)出貨，BBU和超級電容有望迎來發(fā)展機遇。