思看科技研究報告：從平面到立體，商業(yè)級藍海啟航，工業(yè)級技術(shù)筑基.pdf

思看科技研究報告：從平面到立體，商業(yè)級藍海啟航，工業(yè)級技術(shù)筑基。面向全球的三維視覺數(shù)字化綜合解決方案提供商。公司成立于 2015 年，是面 向全球的三維視覺數(shù)字化綜合解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為三維視覺數(shù)字化產(chǎn) 品及系統(tǒng)，目前覆蓋工業(yè)級和專業(yè)級兩大差異化賽道，涵蓋便攜式 3D 視覺數(shù) 字化產(chǎn)品、跟蹤式 3D 視覺數(shù)字化產(chǎn)品、專業(yè)級彩色 3D 視覺數(shù)字化產(chǎn)品和工 業(yè)級自動化 3D 視覺檢測系統(tǒng)等產(chǎn)品。公司實控人為王江峰、陳尚儉、鄭俊， 三人均為浙江大學(xué)畢業(yè)，合計持有公司 44.64%的股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司 2020 年以來收入從 0.92 億元提升至 2024 年的 3.33 億元，CAGR 為 37.9%； 2020 年到 2024 年歸母凈利潤從 0.3 億元提升至 1.21 億元，CAGR 為 41.7%， 收入及歸母凈利潤均保持快速增長態(tài)勢；2020-2025 年 Q1 公司毛利率持續(xù)保 持在 75.5%以上。

三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品滲透率正在提升，立足工業(yè)級基本盤拓展商業(yè)級消費級 下游。三維數(shù)字化行業(yè)包含傳統(tǒng)接觸式和非接觸光學(xué)式，2022 年全球/中國三 維數(shù)字化市場規(guī)模分別為 500.6/71.6 億元，其中三維視覺產(chǎn)品規(guī)模分別為 122.9/14.9 億元，占比分別為 24.6%/20.8%，預(yù)計到 2027 年全球/中國三維視覺 產(chǎn)品規(guī)模將分別將達到 400/60.3 億元，CAGR 分別為 26.6%/32.3%；其中手動 式產(chǎn)品由于具備便攜等優(yōu)勢，預(yù)計到 2027 年在全球/中國三維視覺數(shù)字化產(chǎn)品 市場規(guī)模中，手動式產(chǎn)品的占比有望分別提升至 51.2%/56.7%。目前三維視覺 數(shù)字化產(chǎn)品下游領(lǐng)域包含工業(yè)級、專業(yè)級以及商業(yè)級領(lǐng)域。公司 2024 年工業(yè) 級占比達 96%，目前下游前三大行業(yè)為汽車、工程機械、以及航空航天；未來 公司在 3D 打印、醫(yī)療健康、藝術(shù)文博數(shù)字化、虛擬現(xiàn)實等專業(yè)級場景將積極 拓展。

核心軟硬件自主研發(fā)。2022 年以來公司研發(fā)費用率在 18%上下。硬件方面， 公司自研或定制關(guān)鍵器件，包括高功率線陣激光模塊、具備前置運算的圖像采 集模塊等；軟件方面，公司成立了以軟件研發(fā)為主業(yè)的全資子公司杭州思銳迪， 在自主技術(shù)儲備上已形成包括三維識別重建技術(shù)、三維立體延伸技術(shù)、立體視 覺標(biāo)定技術(shù)在內(nèi)的三大核心技術(shù)集群。核心軟硬件自主研發(fā)奠定公司增長基 礎(chǔ)。