多元金融行業(yè)分析報告：香港穩(wěn)定幣專題，界定創(chuàng)新與監(jiān)管標準，開創(chuàng)虛擬資產(chǎn)新紀元.pdf

多元金融行業(yè)分析報告：香港穩(wěn)定幣專題，界定創(chuàng)新與監(jiān)管標準，開創(chuàng)虛擬資產(chǎn)新紀元。需求催生穩(wěn)定幣價值，交易活躍度持續(xù)攀升。穩(wěn)定幣是錨定法定貨幣等資產(chǎn)以維持價格穩(wěn)定的加密貨幣，旨在 解決傳統(tǒng)加密貨幣的波動性問題，其核心價值在于強化工具屬性而非投機屬性。與比特幣相比，穩(wěn)定幣價格波 動極小，日均漲跌幅常低于 0.1%，其價值來源于背后的資產(chǎn)儲備（如銀行存款、國債），主要充當(dāng)加密交易的 中間媒介和高效跨境支付工具，成為連接傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈的橋梁。截至 2025 年 2 月，穩(wěn)定幣供應(yīng)量已達到 2140 億美元，年交易額高達 35 萬億美元，規(guī)模是 Visa 年交易量的兩倍。2025 年 4 月 17 日 USDT 和 USDC 在全球穩(wěn)定幣總供應(yīng)量中占比超 90%，波場（Tron）成為現(xiàn)行穩(wěn)定幣最活躍的區(qū)塊鏈。

香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展較快，穩(wěn)定幣條例界定創(chuàng)新規(guī)范和監(jiān)管標準。2024 年 4 月 24 日香港成為亞洲首個批準虛擬 資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 的金融市場，并于 2024 年 11 月 15 日推出虛擬資產(chǎn)指數(shù)。2025 年 5 月香港推出穩(wěn)定幣條例， 成為全球首個系統(tǒng)性規(guī)范法幣穩(wěn)定幣的司法管轄區(qū)。該條例以風(fēng)險為本，涵蓋發(fā)牌制度、資本儲備要求及投資 者保護，為穩(wěn)定幣建立全面監(jiān)管標準。作為全球離岸人民幣中心，2025 年 4 月人民幣 RTGS（香港人民幣結(jié)算 所自動轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)）清算額為 58.4 萬億元。香港將離岸人民幣納入穩(wěn)定幣底層資產(chǎn)范疇，為人民幣國際化開辟新 路徑。基于此，CNH 穩(wěn)定幣可借助香港清算體系，成為跨境貿(mào)易數(shù)字化工具，增強亞太地區(qū)貨幣自主性。

香港穩(wěn)定幣參與鏈條日趨完善。香港已構(gòu)建完整的穩(wěn)定幣監(jiān)管生態(tài)鏈：上游包括持牌發(fā)行商（如京東幣鏈、圓 幣科技、渣打銀行）、儲備托管機構(gòu)（如眾安銀行），下游包括跨境支付服務(wù)商（如連連數(shù)字）和虛擬資產(chǎn)交易 平臺（如 OSL、HashKey）。（1）五家穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)聚焦不同場景業(yè)務(wù)；（2）眾安銀行作為首家儲備托管機 構(gòu)，通過低息存款和加密貨幣交易傭金（每筆 1.99 美元）實現(xiàn)息差與手續(xù)費雙收益；（3）連連數(shù)字憑借香港 VATP 牌照拓展穩(wěn)定幣跨境支付業(yè)務(wù)，2024 年全球支付業(yè)務(wù) TPV 達 2815 億元，同比增長 63.1%；（4）OSL 集 團等其他虛擬資產(chǎn)交易所為穩(wěn)定幣提供交易場所。