教育行業(yè)板塊2025年中期投資策略：K12教育投資守正，職業(yè)教育與AI主題投資出奇.pdf

教育行業(yè)板塊2025年中期投資策略：K12教育投資守正，職業(yè)教育與AI主題投資出奇。教育產(chǎn)業(yè)兩大核心功能分別是升學(xué)及就業(yè)，進一步衍生出不同細分賽道。升學(xué)方向，如學(xué)前教育（早教）、K12教育（學(xué)校及課外培訓(xùn)）、中職高職及高等教育（民辦職高、高教、考研留學(xué)培訓(xùn)等）；就業(yè)方向包括各類非學(xué)歷的職業(yè)技能培訓(xùn)及考證、公考等錄用類考試培訓(xùn)。

鑒古知今， “雙減”及疫情前，K12教培與公考備考均跑出過千億大市值。K12教育是長坡厚雪賽道，底層剛需且用戶生命周期長，樹立口碑后能進一步吸引優(yōu)質(zhì)生源，進而更容易打出好的升學(xué)成績，實現(xiàn)正循環(huán)。好未來、跟誰學(xué)（后更名為高途集團）、新東方在2021年初分別達到歷史最高市值3493、2350、2178億元人民幣。好未來和新東方是線下教培的傳統(tǒng)品牌機構(gòu)，分別主打提分效率高的數(shù)學(xué)和英語課程，好未來旗下“學(xué)而思培優(yōu)”強教研模式可復(fù)制性極強，因此市值天花板也最高；新東方名師基因更明顯。高途集團則主推線上雙師課程。公考備考強結(jié)果導(dǎo)向，“考試未通過則按協(xié)議比例退還學(xué)費”的協(xié)議班提升前期付費意愿，中公教育借此迅速搶占份額，市值最高達2658億元人民幣。此外，學(xué)歷資產(chǎn)兼并收購潮下也有曾最高達到381億元人民幣市值的民辦高教集團中教控股。

“雙減”及疫后以上公司均還未恢復(fù)至市值歷史高點。對于K12教育公司，核心在于傳統(tǒng)教培龍頭如好未來、新東方等階段性側(cè)重于更多樣業(yè)務(wù)以防范政策風(fēng)險，高途集團則在合規(guī)轉(zhuǎn)型后需探索與素養(yǎng)培訓(xùn)更契合的線下教培場景。目前來看，實現(xiàn)市值新高的標的是受益于頭部競爭格局改善的華南地區(qū)龍頭卓越教育集團；東方甄選期間爆火出圈期間也創(chuàng)下新高，但主業(yè)已不屬于K12教培；學(xué)大教育期間相對接近歷史市值峰值，其以高中業(yè)務(wù)為主，處在相對溫和的監(jiān)管環(huán)境。對于公考備考而言，錄取名額有限，隨著參培的學(xué)生越來越多“協(xié)議班”模式也面臨陣痛，行業(yè)正經(jīng)歷該模式的再平衡過程。民辦高教則由于存量學(xué)校選營未取得實質(zhì)性進展，面臨集團層面派息可持續(xù)性的挑戰(zhàn)。

總體而言，教育行業(yè)仍處在“雙減” 、民促法后政策環(huán)境逐步明確的修復(fù)進程中，競爭格局、具體業(yè)態(tài)也隨之調(diào)整改變，因此結(jié)構(gòu)性的投資機會依舊值得挖掘。