新國都研究報告：AIGC與支付出海（Fintech系列深度之二十）.pdf

新國都研究報告：AIGC與支付出海（Fintech系列深度之二十）。本篇報告主要強調：公司海外本地收單在國內A股上市收單公司中領先；公司海外參股的 AIGC公司已獲得正收益；國內收單行業有較強漲價預期。新國都主要業務包括：收單及增值服務（2024收入占比67%）、電子支付產品（即POS 機具，2024收入占比30%）。

預期差一：公司跨境支付與海外本地收單進展在第三方支付公司中領先。公司已經取得稀 缺的盧森堡PI牌照，是近三年來唯一獲得該支付牌照的A股上市公司，且公司在歐洲已 落地首筆本地收單；POS機具方面，2024年公司POS機海外收入占POS機總收入比例 已超95%，POS機海外收入超9億元。2021年公司POS機具全球出貨量排名第十，有 較強競爭力。另外，公司海外重點布局SoftPOS發展海外移動支付，獲全球首張MPoC 證書證明公司SoftPOS安全性、功能性。

預期差二：公司海外AIGC布局已產生正收益。公司海外參股公司Duality Intelligence Limited，持股比例為35%。該公司已經在海外市場推出多款AI應用。2023年，公司從參 股AI公司取得投資收益約3364萬元，推測該AI公司2023年凈利潤近1億元。

預期差三：國內收單行業出清，利好頭部流水與費率。2023年為收單行業拐點，行業在強 監管下出清，費率止跌回升。當前仍有一定上行空間，根據銀聯商務、拉卡拉當前公示的 費率推測，掃碼、刷卡終端費率長期有望達到1%（當前掃碼約0.38%，刷卡約0.6%）。 公司收單業務綜合排名行業靠前，有望享受行業出清紅利。